核心观点
　　4月政治局会议定调与市场预期基本一致，更加关注存量政策落实以及稳定市场预期，市场反应平淡。
　　展望后市，目前债市多空交织，延续震荡格局，收益率突破下行还需额外消息推动。中期来看，目前能见度较低，市场或先交易基本面转弱，收益率可能小幅走低但大幅趋势下行概率不大，此后或伴随中美贸易谈判实质性进展、财政发力等出现，收益率有望再转为上行。年内长期利率走势或继续维持宽幅震荡格局。
　　策略上，建议长端维持震荡思路，建议波段操作。此外，震荡市阶段推荐票息策略，目前债市风险不高，流动性预计总体平稳，推荐中短久期信用利差压缩策略，信用债久期可拉长至3年期附近。
　　信息或事件
　　中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。
　　风险分析
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”。若短期内债券收益率快速上行引发理财净值回撤，理财赎回出现仍会导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅，并形成负反馈。