核心观点：
　　A股传媒行业基金重仓配置比例提升。根据Wind数据，按申万一级行业统计：（1）A股来看，25Q1样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.44%，较24Q4的0.92%环比增长0.52pct。（2）A+H股来看，25Q1样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为5.89%，较24Q4的3.90%提升1.99pct。根据Wind数据，依据我们调整后的板块股票池：（1）A股来看，25Q1样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为1.37%，与24Q4的0.93%环比增长0.44pct。（2）A+H股来看，25Q1样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为6.66%，较24Q4的4.93%提升1.74pct。25Q1 A股传媒行业获公募基金重仓的上市公司持股总市值为183.82亿元（QoQ+40.66%），占基金重仓总市值的1.11%，环比+0.31pct。与2024Q4相比，配置比例从低配0.97%小幅缩窄至低配0.73%。
　　分板块来看，游戏、互联网、电影院线、动漫板块基金配置比例提升，广告营销、新闻出版发行等遭调出。25Q1基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：游戏、广告营销和新闻出版发行。游戏板块基金重仓配置比例增长6.47pct至38.57%；广告营销板块基金重仓配置比例减少0.23pct至31.23%；新闻出版发行板块基金重仓配置比例减少3.14pct至11.02%。
　　A股传媒重仓集中度环比提升。25Q1基金在A股传媒互联网板块前五大重仓（市值）个股分别为分众传媒、恺英网络、芒果超媒、巨人网络、完美世界，前五大重仓个股合计持仓市值128.28亿元，占传媒行业总重仓市值的69.79%，环比增长3.78pct。
　　港股互联网行业基金持仓：主要互联网公司获加仓。25Q1，腾讯控股、泡泡玛特、快手-W等个股标的获加仓。
　　投资建议：从25Q1传媒互联网板块的基金持仓情况看，公募基金对A股传媒行业的配置比例环比有所提升，传媒板块低配比例有小幅缩窄。结构上看，游戏、互联网、电影院线、动漫板块的基金配置比例提升，主要系AI产业趋势向好、Q1票房大盘同比高增提振信心、政策环境趋稳等。此外，前五大重仓个股市值集中度环比提升。港股来看，腾讯控股、泡泡玛特等继续获得加仓，但阅文集团、美团-W等其他头部互联网平台公司遭减仓，程度上有所分化。建议继续关注AI对传媒互联网行业带来的业务重构机会，以及有优质内容&IP在手的公司。
　　风险提示：板块系统性风险、监管收紧、商誉减值、统计误差。