近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等
　　过去的一周，传媒行业上涨了1.73%，在所有行业中排名第7位，传媒板块年初到现在上涨了0.16%，排名所有板块第7名。上周，传媒板块出现了反弹，特别是出版行业，游戏行业，影视行业都出现了一定的反弹，出版行业的反弹也是在预期之内，出版行业参照2018年很多出版公司包括凤凰传媒等创下阶段新高，出版行业的教材教辅业务基本是最稳定的现金流业务，而且大多数出版公司的估值都是10倍左右，股息率也在4%左右，特别像中原传媒一季报也出现了高增长和提高分红，出版行业我们继续坚定看好。同样，影视行业也因为《哪吒2》的票房爆火，有望给整个院线行业带来高增长，横店影视已经公布了一季报高增长，万达电影预期会显著受益于《哪吒2》的高票房，而光线传媒的一季报以及后期电影排片也值得期待。最后，我们继续坚定看好游戏板块，无论是从估值，还是业绩增速，还是新兴消费属性，以及游戏出海和相关的政策支持，更为重要的是，游戏行业显著受益于AI发展。
　　另外，横店影视于近期发了一季报，超出市场预期，我们的点评如下：1、25Q1总票房同比去年显著增长，公司业绩大增充分受益。报告期内，公司院线实现票房收入9.97亿元（不含服务费），同比增长50.76%，累计观影人次2,527.87万，同比增长47.16%，院线票房市占率4.53%；其中，直营影院实现票房收入8.86亿元（不含服务费），同比增长55.17%，观影人次2,257.99万，同比增长50.48%，票房市占率4.02%，同比+0.17pct。25Q1，中国电影市场综合票房243.86亿元，同比增长49.10%；全国观影总人次5.20亿，同比增长42.86%，公司业绩充分受益票房大盘回暖，院线票房收入增速高于大盘，同时公司持续优化影院建设和发展策略，报告期内新开业直营影院5家，新增银幕32块。2、影视投资、制作及发行业务后续储备丰富。目前公司储备影片还有《酱园弄》《星河入梦》《7天》等。院线电影之外，公司全资子公司横店影视制作有限公司及孙公司柏品影视还拍摄制作了微短剧《清明上河图我是画中人》，获选浙江省“跟着微短剧旅行”优秀作品，参与制作了网络剧《侠客行不通》，宣发了《人偶新娘》《黑水岭》《异形起源·寄生》等网络电影。全资子公司横店影视制作有限公司在原有网络剧、网络电影制作、宣发等为主的业务基础上，积极参与短剧项目的开发、投资、制作及发行环节，报告期内已与多个平台达成合作意向。3、电影院线类资产经营杠杆高，25Q1多项财务数据创历史新高。由于院线及电影内容资产成本费用均相对固定，随着票房升高，整体经营杠杆高。具体财务数据看，25Q1公司实现ROE25.6%，同比增加10.51pct；实现ROA8.24%，同比增加3.63pct；毛利率36.12%，同比增长5.61pct；净利率29.25%，同比增长3.29pct；销售费率0.54%，同比下降0.2pct；管理费率1.55%，同比下降0.37pct；财务费率1.85%，同比下降1.11pct。
　　风险提示：互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、关税政策风险等。