美国内部矛盾和关税导致的外部问题均热烈。市场忧虑且对不确定的恐慌，金属市场整体承压。后续持续关注关税问题以及可能带来的经济数据走弱。短期关税主导市场走向。中期关注经济数据和宽松刺激政策节奏。但是从长期来看，金属市场将重回供应问题和新消费拉动的逻辑。近期继续推荐关注相对确定性较高的黄金板块投资机会。此外关注中国反制和自主可控相关品种。
　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅0.91%，排名第11。本周申万二级行业指数，贵金属（4.38%），工业金属（1.45%），能源金属（1.37%），小金属（-2.84%）。
　　本周最大涨幅个股：中洲特材（300963），本周涨幅+21.89%。公司主营业务为高温耐蚀合金材料及制品的研发、生产和销售；主要产品为铸造高温耐蚀合金、变形高温耐蚀合金、特种合金焊材、表面堆焊服务。
　　本周最大跌幅个股：金力永磁（300748），本周跌幅-9.54%。公司主营业务为高性能稀土永磁材料及磁组件的研发、生产、销售；主要产品为高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用。
　　有色金属本周涨幅最大是黄金（4.59%）。本周黄金价格上涨。地缘政治风险升级与中美贸易摩擦加剧推升避险需求；美元指数跌至三年新低降低持有黄金的机会成本；此外全球央行购金潮及投资需求激增；叠加美元信用体系动摇及滞胀担忧。刺激黄金价格上涨。
　　有色金属本周跌幅最大是氧化镝（-3.49%）。本周氧化镝价格下跌。缅甸稀土供应恢复叠加中国出口管制导致国内库存积压；永磁材料领域钬替代技术加速渗透；工信部二季度收储计划未如期落地，市场对“政策托底”预期降温。氧化镝价格下跌。
　　基本金属：1）铜：截至4月17日周四，SMM全国铜社会库存比上周四下降3.38万吨至23.34万吨，较去年同期低17.01万吨。LME和COMEX铜库存均增0.5万吨左右。铜价下跌，刺激国内下游采购热情，现货升水持续走高。本周（4.11-4.17）SMM铜线缆企业开工率87.71%，环比增长3.04个百分点，同比增长10.44个百分点。本周铜精矿市场现货TC继续走跌。4月18日SMM进口铜精矿指数（周）报-34.71美元/干吨，较上一期的-30.89美元/干吨减少3.82美元/干吨。智利CESCO会议期间听闻矿山对贸易商TC成交于-60美元/吨下方。因硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。短期看铜基本面良性。市场对于铜价的悲观预期有缓和。不过由于衰退预期，铜价依然承压。关注政策变化和经济数据可能走弱带来的衰退风险。衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铜价。长期看好铜板块标的投资价值。关注紫金矿业/洛阳钼业/五矿资源/云南铜业/北方铜业/金诚信/铜陵有色等。2）铝：强劲的去库支撑本周铝价震荡中偏强。4月17日国内主流消费地电解铝锭库存68.9万吨，比上周四减少5.5万吨。近期铝价大幅回调后企稳，国内铝锭出库表现明显走强。本周出库超预期，并创出2025年的年内新高。铝价下跌后，自终端传导上来的新订单仍有小幅增长，加工企业采买力度整体回升。本周型材行业整体开工率较上周持平在58.5%。线缆开工率持续提升，可能是特高压需求拉动。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国氧化铝建成产能10992万吨，运行8715万吨，较上周提升100万吨，开工率79.8%。阿拉丁（ALD）调研统计，截至本周五，全国电解铝建成产能4518.2万吨，运行4410.4万吨，开工率97.6%，较上周增2.5万吨。短期关注关税政策和宏观数据的影响。衰退和刺激措施的预期节奏影响中期铝价。长期看，国内外电解铝供应缺少弹性，预计2025年全球电解铝比较难超200万吨增量，增幅明显趋向收敛。消费端，预计2025年国内特高压投资加速，海外电力需求保持高增长。铝基本面是时间的朋友。关注中国宏桥（H股）/中孚实业/云铝股份/天山铝业/中国铝业/神火股份/南山铝业/宏创控股等。3）锡：截至4月18日，沪锡主力合约256250元/吨，环减0.47%。国内锡矿市场供需格局偏紧，供应方面，云南与江西精炼锡冶炼企业开工率回落；需求方面，下游焊料企业刚需采购配合部分补库，"以旧换新"政策及家电排产高位对需求形成潜在支撑，3月锡焊料行业开工率大幅回升至75.81%，预计4月有望保持较高水平。预计短期内锡价将维持偏强震荡。关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等。
　　小金属：1）本周锑锭价格24万元/吨，环比+1.69%。内外盘价差继续修复，目前国内锑锭和氧化锑库存仍处低位，价格持续看涨。2）锗锭价格15400元/千克，环比持平。3）黑钨精矿（≥65%）价格14.35万元/吨，环比持平，市场静待国内刺激政策，利好刀具需求。4）镁锭价格2370美元/吨，环比+2.82%，本周前半期，下游集中采购较多；随着镁价逐步上调，下游跟进放缓。5）锰矿价格39元/吨度，环比-2.5%。6）稀土方面，氧化铽、氧化镝、氧化镨钕价格本周环比分别为+0.49%、-2.66%、-2.80%。出口管制实施以来，下游观望为主，静待配额文件落地。近日代表性磁材厂开始补库，或带动稀土价格上涨。关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业、中钨高新、厦门钨业、章源钨