研究结论
　　ETF市场回顾
　　基于ETF的日度份额变动和收盘价估算各类ETF的净申赎规模情况。2024年下半年股票型ETF净申购超6千亿元，总体规模增加超一万亿；跨境ETF净申购近600亿元，总体规模增加约1114亿元。
　　2024年下半年，在宽基ETF中沪深300ETF净申购最多，为2592亿元，其规模增加4003亿元；按板块来看，消费ETF净申购最多，为202亿元，其规模增加291亿元；按热点主题来看，黄金、医药和红利ETF净申购均超100亿元，其规模分别增加198亿元、177亿元、129亿元。
　　机构和个人投资者行为解析
　　基于基金中期/年度报告中公布的持有人结构数据，可以进一步对比机构和个人投资者在ETF上的持仓变动。目前ETF在中期/年度报告中公布的机构投资者持有份额占比，一般是将ETF联接基金和其他机构都视作机构求得的。但实际上，部分个人投资者会通过ETF联接基金间接持有ETF，将联接基金全部视作机构会高估机构投资者的占比，因而本文采用“ETF机构持仓穿透算法”计算ETF中机构投资者实际持仓的规模和占比。
　　按资产类别来看，相比2024H1，2024H2股票型ETF的机构投资者持有比例上升至62.06%，时隔5年重返60%以上；自2015H1以来，债券ETF市场的机构投资者持有比例维持在90%以上，但2024年债券ETF的机构投资者持有比例降低至85%附近；商品和货币型ETF中机构投资者占比下降约5pct。
　　从板块上看，机构投资者对周期、消费和科技板块的持有比例相对2024H1均有所下降，科技板块占比下降幅度较大；按热点主题来看，相比2024H1，2024H2机构投资者对红利ETF的持有比例提升明显，对芯片和酒ETF的持有比例下降较多。
　　宽基方面，相比2024H1，2024H2机构投资者对沪深300和中证1000 ETF的持有规模明显上升，对上证50、沪深300、中证1000和科创板的持有比例有所提升，对中证500、创业板类、双创类ETF的持有比例有所下降。
　　不同机构持仓变动
　　基于ETF的前十大持有人数据统计不同机构投资者在ETF上的持仓变动，使用关键词识别的方法从持有人名单中划分出中央汇金、保险&保险资管、外资三类机构的持仓情况。由于ETF前十大持有人包含的持有人数据不够全面，因而相关数据并非各类机构的实际持仓，相关结果仅供参考。
　　2024年中央汇金对ETF的持有规模急剧上升，从2023H2的1247亿元上升至2024H2的1.05万亿元，配置ETF类型方面主要以规模指数ETF为主；2024H2保险&保险资管持有2737亿元ETF，相比2024H1增加782亿元，其中保险&保险资管对行业、主题和策略ETF也有一定配置，合计持有规模为549亿元；2024H2外资机构持有263亿ETF，相比2024H1增长50亿元。
　　基于FOF基金的中期/年度报告持仓分析FOF基金在ETF上的配置变动，2024H2FOF基金配置了222亿ETF，相对2024H1的147亿元显著增配；按ETF类型来看，增配的规模主要来自于股票型和债券型ETF，其中股票型ETF的配置规模增长主要由规模指数ETF贡献。
　　风险提示
　　1.本报告基于客观数据进行统计，不构成投资建议。
　　2.受基金数据披露完整度的影响，部分数据为估算值，可能与实际情况存在一定差异。