棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2509合约12890元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+0.47%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14032元/吨，较前一日变动-97元/吨，现货基差CF09+1142，较前一日变动-157；3128B棉全国均价14200元/吨，较前一日变动-52元/吨，现货基差CF09+1310，较前一日变动-112。
　　近期市场资讯，据CAI公布的数据统计显示，截至2025年4月13日当周，印度棉花周度上市量16万吨，同比增长171%；印度2024/25年度的棉花累计上市量437.78万吨，同比增长1%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的88%，同比快10%。印度棉上市环比大幅增长，加之3月平衡表下调产量预期，整体进度较去年同期加快。本周上市主要集中在古吉拉特邦、马哈拉斯特邦以及印度北部。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收涨。近期中美多次互加关税，但由于当前关税水平较高，更高的关税已不存在进一步的影响。不过特朗普宣布对多国暂停为期90天加征关税措施，带动全球金融市场情绪回升。对棉花市场来说，国内棉制品短期可以通过越南、孟加拉、巴基斯坦等国转出口至美国，利于国内棉花消费，同时也将推快国内中低端和过剩产能向东南亚等地区转移。由于当前贸易摩擦有趋缓态势，后续盘面或逐步回归基本面。国际方面，4月USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，整体调整中性偏空。不过随着北半球进入播种期，而美棉新年度缩种预期增强，关注焦点已逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情。国内方面，短期供应仍充裕，新年度国内植棉面积预期稳中有增，种植端目前缺乏明显利好驱动。下游表现对比旺季同期水平依旧偏弱，纺企在棉价大跌情况下心态谨慎，不过当前棉纱成品库存不高，压力暂且不大。4月以后需求存在走弱预期，若关税持续时间较长，后市需求形势或仍不容乐观。
　　策略
　　中性。短期盘面风险阶段性出清，但宏观不确定性仍强，棉价预计区间震荡。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2509合约5936元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.88%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6170元/吨，较前一日变动+40元/吨，现货基差SR09+234，较前一日变动-12。云南昆明地区白糖现货价格5930元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-6，较前一日变动-52。
　　近期市场资讯，根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2024/25榨季截至2025年4月15日，全国还剩37家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的74家同比减少37家；入榨甘蔗27132.8万吨，较去年同期的30662万吨减少3529.2万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，较去年同期的3116.5万吨减少574万吨，降幅18.42%。就各邦产量来看，马邦累计入榨甘蔗8489.5万吨，产糖806.5万吨；北方邦累计入榨甘蔗9376.3万吨，产糖909.5万吨；卡纳塔克邦累计入榨甘蔗4752.9万吨，产糖404万吨。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强运行。近期中美贸易摩擦持续升级，内外糖价受宏观市场情绪影响波动较大，原糖期价受此影响连续下跌至18美分以下。原糖方面，虽然巴西下榨季产量丰产预期较强，但24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需依旧偏紧，原糖期价或仍有一定支撑。中期走势将主要取决于各主产国天气情况，如果天气表现相对正常，在各国普遍种植意愿较高的情况下，25/26榨季全球供需或仍趋于宽松，糖价中期或依旧承压。郑糖方面，国内目前还是处于进口糖源有限、国产糖价格主导的阶段。国内本榨季确定增产，但前期加工糖厂存洗船情况，短期进口糖源十分有限，糖浆及预拌粉政策又继续收紧，放开的时间或有推迟。3月国内食糖销糖率同比加快，在进口糖源补充之前，国内糖价预计震荡运行。中期走势预计跟随原糖，需关注广西天气和进口节奏。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2507合约5332元/吨，较前一日变动-24元/吨，幅度-0.45%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日变动-30元/吨，现货基差SP07+1018，较前一日变动-6。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5400元/吨，较前一日变动-50元/吨，现货基差SP07+68，较前一日变动-26。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流偏稳运行，局部地区现货市场价格小幅调整。上海期货交易所主力合约价格震荡运行，业者稳盘观望为主，山东、江浙沪地区零星牌号现货市场价格小幅上涨50元/吨，与业者出货意向有关；进口阔叶浆现货市场实际成交承压，广东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格松动50-80元/吨；进口化机浆、进口本色浆现货市场供需变动有限，现货市场价格横盘整理。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日弱势震荡。宏观