★经济数据继续好转，但未来压力将会上升
　　3月数据延续了1-2月整体改善、新旧动能加速转化等特征。政策发力是读数改善的最核心原因，抢出口和今年春节偏早是相对次要的原因。具体来看：1）设备更新、抢出口以及前期基数略偏低共同导致3月工增同比超预期回升至7.7%。2）设备更新政策不断发力、企业抢出口动力仍然不弱，1-3月制造业投资增速录得9.1%。3）以旧换新政策继续加力、财政支出节奏加快、居民收入增速不低，社零增速由4.0%上升至5.9%。4）Q1政府债发行节奏较快，基建累计增速由10%上升至11.5%。5）稳地产政策不断推出，地产相关指标同比增速跌幅普遍收窄，但地产启动也略显乏力，居民主动加杠杆意愿仍然偏低，企业新开工增速依然偏低，地产开发投资增速小幅走弱。
　　相较于Q1经济数据，市场更为关注后续经济的运行情况，预计数据走弱压力较大。首先，贸易冲突不断升级，出口增速的走弱确定性较高，而出口也具有一定的乘数效应，也会拖累内需的表现。其次，我国经济固有的一些问题尚未被解决，比如私人部门内生性投融资动能偏弱、供给强于需求、物价水平偏低等问题依然存在。最后，部分政策效力的可持续性有待观察，比如若居民收入增速未明显上升，那么持续刺激消费可能会存在着边际效用递减等问题。
　　★期债高位震荡，等待宽松落地
　　策略方面：1）在双降预期未被证伪之前，市场整体处于多头行情之中，只是上涨节奏会略显颠簸。配置型头寸可继续持有多单等待宽松落地；交易型投资者可逢低布局多单。2）曲线方面建议关注逢平做陡策略。3）建议适度关注短端品种正套策略。4）可适度关注做窄短端品种跨期价差的策略。
　　★风险提示：
　　财政政策超预期、资金面超预期收敛