事件：公司发布2024年年报。2024年，公司实现营业收入10.44亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长22.22%；实现扣非净利润3.41亿元，同比增长24.14%。
　　公司各业务线均实现较快增长，行业景气度持续验证。2024年，分业务来看：（1）公司软件产品使用授权业务实现收入8.94亿元（同比+22.79%），运维服务实现收入3776万元（同比+38.50%），主要受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长；（2）公司积极推进在实施项目的交付与验收，数据及行业解决方案业务实现收入9805万元（同比+204.51%）；（3）公司数据库一体机销售业务实现收入1305万元（同比+179.59%），主要得益于公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广。
　　公司坚定投入研发，产品持续迭代升级。2024年，公司研发投入达2.07亿元，同比增长25.16%；研发人员同比增加42人达到503人。公司产品在应用中改进、在服务中完善，产品性能、可靠性稳步提升。达梦数据库管理系统V8.4和分布式版DMDPC，均通过了中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心“安全可靠测评”。此外，公司积极推进新型数据库技术的研究，借鉴已有关系型和非关系型系列产品研发经验，从底层进行全新设计，研发全新的分布式原生多模数据库产品，用于同时支持图、关系、键值、向量等在内的多模数据的存储和管理，目前已经取得多项技术突破。
　　外部环境将进一步催化信创产业发展。信创产业作为信息技术应用创新的战略基石，通过突破关键领域技术瓶颈、构建自主可控的数字化底座，为高端新质生产力的培育提供了核心支撑。外部环境的持续变化，特朗普1.0时期关税政策以及对华科技制裁催生了信创1.0建设；新的对等关税有望进一步强化科技自主可控的必要性，推动信创2.0建设。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营收分别为13.29、16.66、20.60亿元，归母净利润分别为4.77、5.82、7.09亿元，公司作为国产数据库龙头企业，有望受益于数据库国产替代/信创带来的机遇，维持“买入”评级。
　　风险提示：信创进度不及预期；行业竞争加剧等。