“对等关税”反复，港股稳住阵脚
　　新一轮关税冲击超预期，4月7日亚太市场普遍遭遇“黑色星期一”，中国资产展现韧性：
　　美方“对等关税”出台后，我国对等反制，并多措并举维护资本市场稳定。受特朗普新一轮“对等关税”冲击影响，亚太市场普遍历经大幅回调。港股跟随全球主要股指调整，4月7日单日调整近3000点。港股在经历调整后展现了较强的韧性，主要得益于多方面支持。在中国对美国“对等关税”做出对等反制后，中国央行等部门积极表态给予资本市场支持。以中央汇金为代表的中国版“平准基金”入市，托底资本市场，加上百家国企积极增持和回购，迅速稳定了市场走势，并增强了市场信心。同时，南向资金逆流而上，持续净买入，港股走势企稳。
　　“对等关税”政策反复仍将持续扰动资本市场。特朗普上周宣布暂缓对等关税90天，以及在周末宣布对通信设备、半导体等设备豁免“对等关税”，而随后又表示还会对半导体加征关税。政策反复预计仍将持续，从而造成市场避险情绪维持在高位，而资本市场高波动预计仍将维持一段时间。
　　宏观不确定因素持续存在背景下，短期风险资产面临调整。尽管如此，我们认为港股市场仍具备结构性支撑：
　　从结构来看，港股多数板块以内需导向为主。随着外部环境面临不确定性，内需政策预计将进一步加码为港股提供支撑。此外，AI、智驾、机器人等行业的技术升级和进步推动下，后市仍存结构性的主题行情催化。
　　南向资金持续支持。本轮港股上涨行情主要受AI估值重估叙事驱动，配置集中于科网龙头股，而其他多数板块估值提升相对有限。内地资金配置压力犹存的情况下，港股高股息板块对内资仍保持较强吸引力。
　　外资尤其是长线资金整体仓位维持偏低。因此，即便全球避险情绪上升，对港股的抛压可能仍相对有限。且上周调整后，港股性价比再度回升，有望吸引部分全球再平衡资金的流入。
　　人民币汇率相对稳健。尽管关税压力下外需前景不确定性增加，但由于本轮全球性关税政策导致美国衰退风险上升，对美元形成一定压制。且在多部门的积极应对下，人民币汇率有望保持稳健态势，资金外流压力有限。