更大力度促进消费，做强国内大循环，房地产仍有空间
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　　4月15日，李强总理在北京调研时强调，要深入贯彻习近平总书记关于全方位扩大国内需求的重要指示精神，沉着冷静应对外部冲击带来的困难挑战，以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场的活力潜力。要深入实施提振消费专项行动，在稳就业、促增收、强保障等方面下更大功夫，进一步提升消费能力、增强消费意愿，培育壮大内需增量市场。要促进良性竞争，引导企业立足优势差异化发展，通过不断创新产品和服务来提高竞争力，以优质供给创造新的需求。李强强调，当前和今后一个时期，我国房地产市场仍有很大的发展空间，要进一步释放市场潜力，着力推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。我们认为，面对外部的巨大冲击和不确定性，中国的经济发展剧本或将发生重大调整，“财政+货币+地产”的强力政策组合拳有可能被推出。
　　镍：长短线逻辑或形成博弈，短期镍矿偏紧和冶炼端累库不及预期或给予镍价支撑。市场低位补库导致国内显性累库预期未充分兑现，宏观施压镍价后，现货升水有所抬升，国内仍维持去库态势。加拿大安大略省省长提出禁止向美国出口镍的可能，市场存在对美国“抢进口”担忧。以短线成本曲线看，精炼镍估值或有从火法一体化向外购火法原料生产路径切换的可能。短期国内镍矿港口库存偏低，印尼镍矿亦偏紧且溢价坚挺，叠加特许权使用费政策或小幅抬升火法成本，火法路径镍产品仍有托底的支撑。但要注意，尽管镍矿基本面变化有限，但由于镍铁基本面转向负反馈的承压，从转产经济性的角度考虑，镍价的上方空间相较于前高位置或有所收敛。就长期逻辑而言，若镍矿矛盾能在中期出现一定的缓和，且参照印尼前两年镍矿行情，镍矿溢价自三季度或有见顶回调的规律，若精炼镍供应周期复刻镍铁、硫酸镍依次走过的“高利润-放量-去估值-去产量”路径，随着阶段性补库结束后回归累库，“去估值-去产量”或成为长线预期。
　　黑色：周期共振下行，黑色继续承压。
　　宏观：长周期需求端进行下修。净出口“以价换量”模式受到冲击，主要表现为越南、韩国等增加中国钢铁进口关税，以及中国严查“买单出口”，导致自由市场模式下的以价换量受到阻碍。制造业需求因关税调整下修。基础关税、对等关税、报复关税和行业关税，即使相谈甚欢，关税增加也在所难免，进而带来商品价格的抬升，而高价格会抑制需求。
　　基本面：钢材需求进入季节性淡季，钢厂利润连续压缩，后续将引导钢厂减产，基本面驱动逐步转向负反馈交易。铁矿、焦煤生产仍有利润，钢厂盈利率过半，总体表现为黑色产业链估值仍有下行空间。
　　套利策略上：钢材需求见顶，钢厂复产处于后半程，铁矿5-9正套止盈，9-1买低估值入场；