原糖：本周原糖期价宽幅震荡。消息方面，印度马邦已进入2024/25榨季生产的最后阶段，大多数糖厂已停榨。截至4月7日，该邦已有197家糖厂收榨，较上榨季同期的187家增加10家。目前仅剩3家糖厂在进行食糖生产工作。共入榨甘蔗8513万吨，同比减少2183.1万吨，降幅20.41%；产糖806.4万吨，同比减少289.4万吨，降幅26.4%；产糖率9.47%，同比减少0.77%。
　　国内现货：广西制糖集团报价6130~6260元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨。配额内进口估算价5060~5150元/吨；配额外进口估算价6450~6560元/吨。
　　小结：本周宏观系统性影响凸显，基本面扰动退居其次，原糖期价宽幅震荡。关税问题反复、带来的潜在影响仍需时间消化，比较而言，糖价属于影响相对偏弱、相对抗跌品种。北半球基本定产，悬念不大。未来关注巴西压榨进度、估产情况。随着巴西开榨新糖逐渐上市供应，如天气正常，中期糖价仍将承压。
　　国内方面，周初跟随原糖宽幅震荡下行，此后相对缓和，现货市场报价也有所回暖，期价回升修正。基本面方面广西糖已经全部收榨，云南也在陆续收榨。全国3月产销数据公布，销售124万吨，为近年同期新高。库存475万吨，压力尚可，55.79%的销糖率为近几年同期的新高。农业农村部预估产量仍未1100万吨，未做调整。国内产量已经影响不大，未来进入纯销售期，在进口补充到位前，预计价格仍相对坚挺，5月以后进口糖有望陆续到位，未来期价略有压力，糖浆及预拌粉进口情况也存在变数。总之，目前宏观系统性风险仍需消化，市场总体较为谨慎，糖在大宗商品中相对抗跌，短期以震荡对待，静待中期空头入场机会。