1、截至周五，WTI 5月合约收盘至61.50美元/桶，周度跌幅1.35%。布伦特6月合约收盘至64.76美元/桶，周度跌幅2.23%。SC2505夜盘收盘在471.9元/桶。周度油价先跌后稳，周度跌幅有所收窄。
　　2、近期最大的宏观因子就是关税政策的扰动，特朗普将对华关税提高到145%之后，中国宣布将从周六开始，对美国商品征收的关税从先前宣布的84%上调至125%。世界两个最大经济体之间的长期争端可能会减少全球贸易量并扰乱贸易路线，从而拖累全球经济增长并减少对石油的需求。此后，美国总统再次表达了与全球第二大经济体中国达成协议的希望，且白宫也暗示对与中国达成贸易协议持开放态度，对油价有所支撑。市场继续关注特朗普关税战的最新进展。而朝令夕改也令市场无所侍从，将从最开始的恐慌到有序应对，预计政策的边际影响效用将减弱。
　　3、在全球经济增速面临较大不确定性之际，EIA预计今年全球石油和燃料需求将比去年增长90万桶/日，达到约每日1.036亿桶。较上月增速预期下调30万桶/日。预计2026年全球需求增幅约为100万桶/日，较上月增速预期下调20万桶/日。报告指出，由于需求疲软，欧佩克及其减产同盟国推进增产的计划将从2025年中期开始提高全球原油库存，今年的石油市场将出现更大规模的过剩。
　　4、再看OPEC+的增产计划，4月3日沙特联合七个OPEC+成员国突然宣布加速解除220万桶/日的减产计划，令5月全球供应骤增41.1万桶/日。随后沙特阿美大幅下调5月亚洲原油售价，旗舰阿拉伯轻质原油溢价幅度创下两年最大降幅，直降2.3美元至1.2美元/桶。这次沙特若发起价格战，面临截然不同的处境，美国产量已进入平台期，打压页岩油不再是主要目标。而OPEC+联盟内部脆弱，长期价格战可能导致体系崩解，沙特财政平衡需要91美元的油价，远高于阿联酋等盟友的50美元。因而需要关注下个月初，OPEC+是否会力挽狂澜，改变增产路径和节奏。一旦油价跌幅加剧，预计将影响OPEC+的新一轮决策。
　　5、地缘方面，美伊首轮谈判周末进行，美伊双方通过阿曼外交大臣巴德尔就解除对伊朗制裁、伊朗和平核计划等问题，交换了各自政府的立场。将于下周进行第二轮谈判。当前美伊问题是影响能源市场的另一个重要因子，当前伊朗原油的出口水平整体保持稳定。此外，美国总统已签署一项行政命令，称“根据美国《国家紧急状态法》，继续执行第14024号行政命令宣布的国家紧急状态一年”。这相当于将前总统拜登推出的一系列对俄罗斯制裁措施延长一年。
　　6、库存方面来看，周度美国原油库存增加，汽油和馏分油库存减少。EIA数据显示，截止4月4日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39055亿桶，比前一周增长282.9万桶；商业原油库存量4.42345亿桶；汽油库存总量2.35977亿桶；馏分油库存量为1.11082亿桶。原油库存比去年同期低3.26%；比过去五年同期低5%；汽油库存比去年同期高3.26%；稳定在过去五年同期水平；馏分油库存比去年同期低5.65%，比过去五年同期低9%。
　　7、综合来看，关税的不确定性引发对于全球经济衰退预期，对原油需求增速产生冲击，当前EIA已经大幅下调今年原油需求增速30万桶至90万桶/日。更为重要的是政策的多变性将引发全球贸易的不确定性，供应链的不稳定性，成本增加进一步抑制需求。从国内来看，出口贸易将寻找新的去向，但对于化工产业链出口需求也将形成冲击，从而由下至上传导到原料，令油价承压。