策略摘要
　　特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，若其他国家至美线抢出口出现将支撑其他航线运价，中国-美国航线因为货量减少导致的多余的船舶或会调去增援其他航线而非欧线（较之前预期有所变化），同时后期需要关注其他航线的抢运是否会引发港口拥堵进而吸收全球运力。同时若近期“智能手机、电脑和其他电子产品”豁免关税产品出口大幅增加，或引发美线供需错配，对美线运价有较强支撑，近期关注美线货量情况。关税政策的频繁调整扰动市场预期，近期操作更多建议套利，可关注多06空10以及多08空10的套利操作。
　　核心观点
　　■市场分析
　　截至2025年4月11日，集运期货所有合约持仓83741手，较一周前减少177手。EC2602合约周度下跌13.65%，EC2504合约周度下跌3.03%，EC2506合约周度下跌16.81%，EC2508合约周度下跌22.87%，EC2510合约周度下跌17.80%。4月11日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨1.50%至1356 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）周度下跌4.80%至2202 $/FEU。4月7日公布的SCFIS收于1473.56点，周度环比下跌2.17%。
　　2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶74艘，合计交付运力56.43万TEU。截至2025年4月13日，12000-16999TEU船舶合计交付23艘，合计34.52万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计47000TEU。
　　线上报价方面。Gemini Cooperation：马士基第16周船期报价1184/1997，第17周报价1157/1951；赫伯罗特4月下半月船期报价1400/2400，5月份船期报价1800/3000。MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期报价1260/2110；ONE 4月份下半月船期报价2021/2037，5月第一周船期报价2021/2037；HMM 4月下半月期报价1267/2104。Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期报价2175/3625；CMA 4月下半月船期报价1485/2545，5月份船期报价下调至1785/3145；EMC 4月份下半月船期报价1455/2360；OOCL 4月下半月船期报价1350/2100。总的来看，目前4月下半月运价均值大致在2100美元/FEU附近。
　　4月份后两周运力相对较大，5月份运力目前相对较少，近期关注美线大量空班船舶是否调往欧线。WEEK 16/17周运力分别为30.5/29.31万TEU。5月份运力目前相对较少（TBN数据未包含在内），投资者需关注，WEEK18/19/20/21/22周运力分别为30.74/22.1/19.42/26.91/27.67万TEU，月度周均运力25.4万TEU左右，较2024年同比增加10%+。目前5月份共计9个空班，其中OA联盟共计7个空班，MSC/PA共计2个空班，由于中美贸易量预期大幅缩减，美东美西航线出现大量空班，需关注美线船舶是否会调往欧线，目前调研到OA联盟会有部分美线运营船舶5月上旬调往欧线。
　　美国对原产“中国”的多种商品不再征收125%关税或对美线需求预期产生影响。美国海关和边境保护局于公布了一份《豁免清单》，将智能手机、电脑和其他电子产品排除在对等关税之外，中国产品（9903.01.63）也在这份清单之内。过去12个月，中国出口美国（85章电机、电气、音像设备及其零附件）合计1200亿美元左右，占中国年度出口美国金额约20%-25%之间，美东美西航线空班较多，若近期“智能手机、电脑和其他电子产品”豁免关税产品出口大幅增加，或引发美线供需错配，对美线运价有较强支撑，近期关注美线货量情况。
　　06以及08合约是季节性旺季合约，关税政策的不确定性会对两个合约估值产生影响。6月以及8月苏伊士运河复航的概率逐渐降低，06合约以及08合约或将不会计价苏伊士运河复航，后续博弈逐渐转向旺季成色。参考季节性规律，随着春节后复工复产以及欧洲地区圣诞货品出口时期到来，4-8月份，远东-欧洲货量不断抬升，且船司在对应月份可能会每个月都会发布涨价函，推动运价处于相对高位。特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，若抢出口出现将支撑其他地区至美国运价，中国-美国航线因为货量减少导致的多余的船舶或会调去增援其他航线而非欧线（较之前预期有所变化），同时后期需要关注其他航线的抢运是否会引发港口拥堵进而吸收全球运力。同时若近期“智能手机、电脑和其他电子产品”豁免关税的产品出口大幅增加，或引发美线供需错配，对美线运价有较强支撑，近期关注美线货量恢复情况。
　　地缘端。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）12日晚发表声明说，哈马斯对任何保证加沙地带永久停火、以军完全撤出加沙地带、能够结束巴勒斯坦人民苦难以及达成交换被扣押人员协议的提议都持积极态度。声明说，应埃及邀请，哈马斯谈判代表团当天前往埃及首都开罗。代表团将在开罗与卡塔尔和埃及等斡旋方会面并开展工作，这是持续努力以达成协议和制止以色列对巴勒斯坦人民侵略的一部分。
　　策略
　　单边：主力合约震荡
　　套利：多06空10，多08空10
　　风险
　　下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海