周度要点小结
　　◆截止4月11日下午3时，氧化铝指数本周先跌后涨，周内跌4.9%至2826元/吨，持仓减少4.9万手至38.9万手。周一因宏观利空驱动氧化铝期价大幅低开，期货大幅贴水且跌至成本支撑以下，后四天氧化铝期价呈现弱势反弹走势。基差方面，山东氧化铝现货价格较主力合约升水45元/吨，基差较上周有所收敛。
　　◆本周各地区氧化铝现货价格延续下跌走势，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区现货价格分别下跌150元/吨、下跌115元/吨、下跌165元/吨、下跌160元/吨、下跌145元/吨、下跌100元/吨。内陆氧化铝企业全面进入亏损，因此近期氧化铝企业检修及减产有所增加，但新产能投产仍在持续供应增量，过剩格局延续，现货价格短期仍承压。
　　◆进出口方面，周内澳洲FOB价格大幅下跌44美元/吨至329美金/吨，出口盈亏回落至-564元/吨，出口窗口关闭。
　　◆本周氧化铝社会总库存累库1.5万吨至399.5万吨，累库趋势维持。据MYSTEEL调研，亏损加剧推动氧化铝企业减产扩大，铝厂近期加快提货节奏。汽运承压背景下铁路发运增加，进一步推升在途库存。本周氧化铝上期所仓单合计去库1.05万吨至28.8万吨；交割库库存报31.2万吨，较上周大幅减少1.2万吨。
　　◆原料端，国产矿方面，晋豫地区维持缓慢复产趋势；进口矿方面，海外矿石到港量维持高位。当前几内亚发运维持高位，澳洲雨季影响逐渐褪去，叠加亏损导致内陆氧化铝企业减产增多，铝土矿供应走向宽松，氧化铝厂压价采购意向增强，铝土矿价格或将继续承压。
　　◆供应端，本周国内氧化铝产量168.1万吨，较上周下滑5.3万吨，主要原因是重庆某氧化铝厂约480万吨产能集中检修所致。
　　◆需求端，运行产能方面，2025年3月电解铝运行产能4379万吨，较上月增加13万吨。开工率方面，3月电解铝开工率环比增加0.27%至96.23%。
　　◆总体来看，原料端，铝土矿供应走向宽松，氧化铝厂压价采购意向增强，铝土矿价格或将继续承压。供给端，亏损局面扩大导致氧化铝企业减产增加，新投产能仍未全面释放，短期产量有所下滑，但中长期仍维持过剩格局；需求端，电解铝开工维稳。进出口方面，海外氧化铝价格大幅回落，出口窗口关闭，出口需求或将大幅缩减。策略方面，供应过剩格局仍未改变，成本支撑持续下移，但近期减产检修企业增多，且盘面估值已经较低，短期建议观望为主。国内主力合约AO2505参考运行区间：2650-2950元/吨。