一、避险属性
　　1、近期贸易战、地缘异动等再次发酵，推升避险需求。特朗普对等关税兑现，中美仍存升级可能。叠加中东局势紧张、俄乌冲突反复等地缘政治风险常态化；
　　2、美国债务规模突破36万亿美元，财政恶化加剧市场对美元信用体系质疑。
　　二、货币属性
　　1、近期美国经济出现更多转弱信号，就业市场仍有韧性，美国3月消费者通胀意外降温，但新关税影响显现后通胀或难再改善，衰退风险从低位上行；
　　2、关税暂停未改变美联储立场，多位联储官员表示在情况明朗前仍将按兵不动。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间涨至100基点左右。短期国债暴跌扰动，参考当年硅谷银行破产，美联储未必会跟随。
　　三、商品属性
　　1、金饰消费虽受高价抑制，但金条等投资需求抵消其部分影响。包括中国央行在内，新兴市场央行“去美元化”战略推动央行购金需求保持高位；
　　2、CRB商品指数承压下行，人民币贬值利多国内价格。
　　四、资金面：
　　近期CFTC金银净多头高位减仓，国内沪金净多暴跌后重新增仓，沪银净多减仓；世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后快速增仓。
　　五、未来的投资逻辑演变：
　　本周黄金近期暴跌后重回涨势主要因为：一是对等关税后“去美元化”加速，以中国央行为代表，更多央行减持美债增持黄金；特朗普追求缩小逆差，也会导致美元在全球支付中占比快速下降；二是特朗普发动的贸易战推升美国通胀预期，联储进退两难，从而导致剔除通胀的美债真实收益率预期下降，持有黄金机会成本降低。预计贵金属短期继续分化金强银弱，中长期全球贸易战推动经济政治体系重构，货币体系重构加速，“去美元化”中黄金多头趋势仍在。同时白银越来越接近有色金属，需求承压金银比或继续维持高位。
　　六、策略：短期金强银弱，中期高位震荡，长期阶梯上行
　　七、支撑压力：沪金主力支撑：720-725，阻力：765-770
　　沪银主力支撑：7600-7630，阻力：8200-8230
　　八、风险提示：美联储宽松预期调整，通胀就业等再次上行，地缘异动等