投资摘要：
　　市场回顾
　　上周（3.31-4.4）申万电子行业指数下跌2.71%，在申万31个行业中排名第27，跑输沪深300指数1.34%。
　　每周一谈：关税政策或进一步催生设备和芯片自主可控
　　中美宣布互相加征关税政策，半导体设备和产品进口或面临压力。根据钛媒体消息，美国政府4月2日宣布向全球发布对等关税政策，对中国输美商品实行加征34%的差异化关税，叠加此前加征的20%关税，部分中国商品对美出口税率高达至少54%。4月4日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，涵盖半导体设备、芯片、高端医疗设备等关键领域，如图11所示，我国近年半导体产品呈现明显进口大于出口的态势。根据钛媒体消息，2024年中国半导体产品从美国进口总金额合计1230.4亿元，占中国半导体产品总进口额的3.76%，占中国从美国进口全部产品总金额的10.6%，半导体为我国进口美国产品的重要品类。从产品种类来看，2024年中国从美国直接进口的集成电路产品总金额达到836.7亿元，比重约为3%；美国进口的半导体设备及零部件占中国半导体产品总进口额的比重接近10%；从美国直接进口半导体器件的金额小于80亿元，占比为3.91%。我们认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产替代进程。
　　反制措施推出背景下国产替代亟待突破。根据EEPW和电子半导体观察消息，商务部近日发布公告对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制；将16家美涉军实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项。不可靠实体清单工作机制发布公告，将11家实体列入不可靠实体清单，并采取禁止其从事与中国有关的进出口活动、禁止其在中国境内新增投资等两项措施。另外，我国前期对美国科技企业英伟达等开展反垄断调查，积极维护市场公平竞争的环境，有利于重要设备和产品环节的国产替代的突破，以及本土厂商份额的稳步提升。
　　投资策略：建议关注国产化率提升背景下的半导体设备和零部件及材料公司、先进制程代工企业中芯国际、北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子等；需求驱动和国产替代逻辑下的AI产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、瑞芯微、兆易创新、中兴通讯、芯源微、泰凌微、富创精密、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、环旭电子等；有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的佰维存储、德明利、江波龙等存储模组公司，兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、澜起科技、聚辰股份等端侧存储和芯片设计企业。
　　风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧