原油：
　　【价格】本周国际原油市场在宏观政策博弈加剧的背景下开启史诗级下跌。期初美国公布所谓的“对等关税”政策大幅超出市场预期，次日中国强硬宣布对美国商品对等加征34%关税作为反击，市场对贸易战及经济衰退的担忧加剧，WTI与布伦特原油两日均暴跌近7%，清明节后首个工作日SC原油跌停，报510.1元/桶。对此，特朗普9日回应称如果中国不能撤回34%的关税，将对中国再加征50%的关税，油价随即开启了新一轮探底，SC原油主力合约再度触及447.9元/桶跌停价格，WTI触及56.7美元/桶，为2021年2月以来的最低水平。10日，特朗普暂停了对多国关税暂停加征，但对中国税率已加征到125%，油价得以大幅反弹。
　　【供应】OPEC+的超预期增产政策成为油价下跌的催化剂，此前该组织计划自4月起每月仅增产13.8万桶/日，而在4月3日的OPEC+最新声明中宣布，5月起将原油日产量提高至41.1万桶/日，增幅达原计划的三倍。该决策大幅增产加剧了原油市场供应端过剩的担忧，助推油价大幅下挫。
　　【需求】北半球尚处季节性需求淡季，4月原油消费呈现“全球性收缩、区域性分化”特征。短期贸易战冲击与中长期能源转型共振，在需求端形成“双杀”。全球多数发达经济体面临特朗普关税政策的冲击，原油需求将进入结构性下降阶段；另一方面，我国能源转型步伐加快，对原油需求扩张也较有限，尤其是汽油消费将因电动车渗透率提高而表现疲软。
　　【库存】美国至4月4日当周EIA原油库存增加255.3万桶，预期增加142.1万桶，前值增加616.5万桶。尽管原油累库，下游成品油库存却同步下降，美国汽油库存当周减少160万桶。炼厂开工率小幅回升0.7个百分点，随着春检逐步结束，成品油去库趋势或将缓解。
　　综上，油价受美国关税政策的冲击大幅下挫，基本面供需宽松的格局进一步强化，但随着特朗普对大部分经济体暂停加征关税，油价或将摆脱继续大幅下跌的趋势，或将随着中美之间贸易战局势的变化转入宽幅震荡区间。