基本金属
　　◆铜：
　　截至4月9日收盘，沪铜主力05合约下跌1.78%至72130元/吨。美国推出对等关税政策，加征程度超预期，美国所有进口商品的实际关税税率将从2024年年底的2.3%升至26%左右，达到131年来的最高水平。其中今年对中国加征的关税就达到54%若加上2018年美国对中国加征的关税水平，已经显著超过70%.。美国挑起的关税战加大了全球经济衰退的概率，市场对美国经济将进入袁退的预期升温，市场恐慌情绪周末二次发酵引发全球各类资产遭受无差别抛售，主要经济体股市，以及重要大宗商品价格短期重挫。对冲基金为避免组合头寸爆仓大幅抛售黄金等高位头寸，铜价也同样深度回撤。关税引发衰退的担忧，但铜长期的需求逻辑仍在，铜矿及原料供应维持紧张，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，短期基本面仍有韧性，铜跌至73000一线后或将整固回稳。不过关税扰动风险仍未完全释放，贸易战有螺旋加码的可能，后续对经济层面的冲击仍有待观察，铜价的持续下行或将改变前期牛市运行的特征。
　　◆铝：
　　截至4月9日收盘，沪铝主力05合约下跌2.10%至19325元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降25万吨至9105万吨，氧化铝库存周度环比增加2万吨至339万吨。氧化铝厂检修减产继续增加，当前减产产能已达200万吨，预计4月中旬减产规模可能达到500万吨左右。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。电解铝运行产能4404.4万吨，周度环比持平。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产。去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中，广元弘昌晟预计4-5月满产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.85%至62.58%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。美国对等关税完全超出预期，国内稳经济政策也将逐步出台，但是短期仍有下探风险，建议加强观望，关注政策变化。
　　◆镍：
　　截至4月9日收盘，沪镍主力05合约下跌0.21%至118950元/吨。宏观面，3月国内制造业景气度继续扩张，美国3月制造业PMI年内首次萎缩，特朗普全面加征对等关税超市场预期，市场风险偏好大幅下降。镍矿方面，印尼4月基价升贴水均有所上涨，但镍矿相关政策落地不及预期。菲律宾雨季尚未完全结束，镍矿供应偏紧下矿端支撑仍强。精炼镍方面，3月全国精炼镍产量同比增加39.12%。纯镍过剩格局仍存，国内资源持续出口交仓，需求乏力下精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，受矿端支撑较强影响镍铁价格较为强势，同时不锈钢产量高企下需求仍存。不锈钢方面，4月300系不锈钢粗钢排产190.75万吨，月环比减少0.04%，同比增加13.33%，预计延续3月产量高位。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，受中间品偏高系数影响，硫酸镍成本推涨价格表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求平淡，硫酸镍价格缺乏上行驱动。综合来看，美国关税政策背景影响市场风险偏好，或压制未来镍需求，叠加纯镍过剩持续，预计镍价偏弱震荡。
　　◆锡：
　　截至4月9日收盘，沪锡主力05合约下跌5.55%至254100元/吨。沪锡05合约延续偏弱走势，但现货供应偏紧对价格下方形成支撑。据上海有色网，3月国内精锡产量环比增加7.3%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。印尼2月出口精炼锡3,926.93吨，环比增加150%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加1140吨。锡矿原料供应偏紧，缅甸地震扰动复产进程，印尼精锡出口将有望恢复。美国对等关税推出，宏观利空引起锡价回调，但下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，预计价格波动加大，建议逢低建仓，参考沪锡05合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况