市场回顾
　　商品市场整体下行
　　本周商品指数下跌0.45%，商品市场整体下行。分板块来看：农产品指数上涨0.83%，贵金属指数上涨0.30%，黑色指数下跌0.24%，能化指数下跌0.59%，工业品指数下跌0.91%，有色金属指数下跌1.86%；分品种来看：原油指数上涨0.04%，黄金指数上涨2.25%。
　　CTA趋势策略净值修复
　　本周趋势策略小幅修复，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.10%，产品池中上涨产品占比72%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.49%，产品池中上涨产品占比90%。招商期货CTA量化套利策略指数上涨0.07%，产品池中上涨产品占比50%
　　未来研判
　　CTA增配正当时，短期内更看好短周期趋势
　　短期内，我们认为，商品市场将主要围绕美国关税政策及国应对措施展开博弈。在此背景下，整个市场的波动率预计会快速提升。然而，由于政策出台往往具有脉冲性，趋势的持续性面临较大挑战。更为复杂的是，相关政策还有可能颠覆历史价差关系。因此，我们认为CTA增配正当时，但短期内更倾向于短周期趋势。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性
　　日内流动性回升，历史分位数在0.8左右；日内波动性底部回升，历史分位数0.2左右；趋势流畅性底部震荡，历史分位数0.1左右。
　　中长周期策略环境中性偏差
　　日间的趋势流畅性持续回升，品种趋势流畅性在0.7左右，趋势流畅品种占比均在0.7左右；
　　日间的波动性维持，品种波动率在0.1左右，高波动品种高占比在0.4左右。
　　风格因子
　　周度收益净值修复
　　主流因子净值修复。
　　因子收益贡献相对分散
　　板块维度贡献相对分散，工业金属均为正收益贡献且占比较大，农产品油脂和软商品水果也均为正收益；品种维度贡献有一定集中，锡和欧线的收益贡献占比较大。
　　因子波动率变化不一
　　因子波动率变化不一，长周期动量波动上升，短周期动量波动下降，但历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　量化趋势及量化多策略在20日时序动量因子上暴露较大。
　　风险提示：全球贸易争端超预期，模型失效，市场主流策略偏移