核心观点
　　大豆：
　　美农报告喜忧参半，美豆期价近弱远强。随着美国新一轮关税措施生效，中国对美国商品加征反制关税，美豆、美豆粕、美豆油均面临出口下滑风险。美豆出口需求萎缩叠加种植收益考虑，或将迫使美国农民2025年春播进一步转种玉米。南美市场受益，巴西大豆、豆粕出口潜力释放，阿根廷豆粕、豆油出口有望抢占市场份额。目前，美国生物能源政策乐观预期仍对美豆压榨需求构成支撑，也是制约美豆期价下行空间的重要因素。但压榨需求的增量难以承接出口大幅下滑带来的冲击影响，整体来看美豆期价重心继续下移至1000美分/蒲式耳。国内市场情绪受到关税政策变化的影响，豆类期价再度转为震荡偏强。产业链逻辑有所弱化。市场密切关注北美春播开启后，中美磋商能否破冰，这将影响今年下半年的进口大豆贸易格局，2025年贸易格局的动荡风险上升，令大豆价格仍面临剧烈波动风险。产业链来看，进口大豆供应预期逐渐改善，4月中下旬油厂开工情况将明显恢复。关注市场情绪向产业逻辑的转换，也将成为豆二期价由强到弱的转折点。
　　豆粕：
　　本周豆粕期货价格止跌反弹，基差快速回落。近期国内油厂开工率整体下降，下游需求表现谨慎，油厂豆粕提货量延续高位回落趋势，油厂豆粕库存持续回升，由于下游消耗库存为主，饲料企业库存继续回落，但仍高于往年同期。目前市场在关税政策变化和供应预期之间博弈，市场情绪持续将受到中美关税政策变化的影响。关注后续市场情绪向产业逻辑的切换，警惕远月基差走弱与库存重建带来的价格承压风险，短期豆粕期价震荡偏强，上行空间受到产业链供应预期转宽松的制约。
　　菜粕：
　　本周受到关税政策预期的影响，市场对远期菜籽和菜粕供应忧虑重燃，菜系一度领涨商品盘面。由于菜系进口高度依赖加拿大市场，因此在关税政策风险高发的背景下，菜系价格弹性明显高于豆类。菜粕的供应收紧预期和强需求仍将对远期菜粕价格构成支撑，近月菜籽到港量增加，国内供应暂时无忧，令菜粕期价呈现近弱远强的格局。短期市场情绪主导，菜粕期价维持震荡偏强走势。
　　（仅供参考，不构成任何投资建议）