策略摘要
　　在美国继续加征关税的背景下，预计国内轮胎出口将受到抑制。目前国内全钢胎生产利润被逐步压缩，一旦关税成本压力继续回升，将面临长期亏损的局面，全钢胎开工率下降概率增加。预计4月下游需求环比有走弱可能，除非后期的关税政策能有所缓解。
　　核心观点
　　市场分析
　　进入4月，全球天然橡胶产量仍处于季节性淡季，供应回升压力较小。国内云南产区已经开割，但仍处于开割初期，产量较少，4月份海南也将迎来开割，国内产量将逐步回升。重点关注开割初期国内云南以及海南主产区的气候，目前的天气预测来看，海南产区有降雨不足的担忧，后期关注是否会导致产区开割不顺畅，云南主产区也需要关注近期的降雨情况，如果过于干旱则不利于开割的顺利进行。
　　顺丁橡胶目前仍处于亏损状态，仍不利于后期顺丁橡胶产量的提升。基于上下游均迎来集中检修，我们预计上游丁二烯原料价格震荡为主，顺丁橡胶生产利润继续改善的空间或受限，生产利润处于盈亏平衡附近，工厂产量回升动力不足。检修计划方面，4、5月份还有两套装置存检修计划，总体供应压力或减小。
　　展望4月下游轮胎需求，全球仍处于季节性旺季，但环比或有所下降，尤其在美国继续加征关税的背景下，预计国内轮胎出口将受到抑制。目前国内全钢胎生产利润被逐步压缩，一旦关税成本压力继续回升，将面临长期亏损的局面，全钢胎开工率下降概率增加。预计4月下游轮胎需求环比有走弱可能，除非后期的关税政策能有所缓解。
　　■策略
　　策略：RU及NR谨慎做空套保。4月份国内天然橡胶进口量环比或持稳为主，供应的补充主要来自国内。国内云南及海南均迎来开割，高原料背景下，国内天然橡胶产量回升预期仍较强。下游需求预计难有亮点，且美国继续加征关税将直接抑制国内轮胎出口，需求有走弱可能。供需偏弱格局下，4月份国内天然橡胶将重新迎来累库压力。
　　BR中性。4月顺丁橡胶国内上游民营装置检修较多且五月末燕山石化即将检修，国内供应下降预期明显。目前上游生产利润小幅改善，但仍处于盈亏平衡附近，预计4月份顺丁橡胶供应压力减少。需求也有走弱预期，4月顺丁橡胶呈现供需两弱格局。价格跟随上游丁二烯原料波动，因上下游均有检修，预计丁二烯价格震荡为主。
　　风险
　　海内外主产区天气异常，顺丁橡胶装置开工变化，轮胎需求明显回升。