策略摘要
　　4月3日央行以固定利率、数量招标方式开展了2234亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%；货币市场回购利率波动，3月国债期货先走跌后震荡回升。
　　核心观点
　　市场分析
　　宏观面：（1)宏观政策：3月5日，十四届全国人大三次会议指出将实施更加积极的财政政策，今年赤字率拟4%，一般公共预算支出规模29.7万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元；实施适度宽松的货币政策。（2）通胀：2月CPI同比下降0.7%。
　　资金面：（3）央行：4月3日央行以固定利率、数量招标方式开展了2234亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.62%、1.69%、1.82%和1.87%，回购利率近期波动。
　　市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL月度涨跌幅分别为-0.2%、-0.3%、-0.5%和-2%。（6）价差：4TS-T、2TF-T月度涨跌分别为-0.664元、0.12元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.234元、-0.312元、-0.317和-1.663元。
　　策略
　　单边：流动性波动，国债期货价格震荡，2506合约谨慎偏多。
　　套利：关注基差走阔。
　　套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险提示
　　流动性快速紧缩风险