◆公司披露2024年年报
　　2024年公司实现营业收入637.89亿元(+6.20%),实现归母净利润217.04亿元(+10.06%)，扣非后归母净利润215.66亿元(+11.24%)，基本每股收益1.41元(+8.46%)。公司2024年ROE为8.09%，较上年同期增长0.28pct。
　　◆财富管理业务规模稳步增长
　　2024年公司实现经纪业务收入130.06亿元(+6.93%),其中代理买卖证券业务收103.18亿元(+15.66%)，代销金融产品业务收入14.83亿元(-12.43%)。经纪业务的主要增长原因得益于市场交易量增加，2024年国内证券市场股票基金交易量日均规模12,102亿元(+22.03%)。截至报告期末，客户数量累计超1,580万户，较上年末增长12%,托管客户资产规模突破人民币12万亿元，较上年末增长18%。
　　◆投行业务稳居行业第-一
　　2024年公司实现投行业务净收入41.59亿元(-33.91%)。主要受政策影响，市场IPO大幅收缩。尽管如此，公司2024年境内业务持续保持市场领先,完成A股公司主承销项目55单,实现规模703.59亿元,市场份额21.87%,。IPO与再融资承销规模均排名市场第一-。债券承销方面，公司共承销境内债券5,088只(+21.149%)，总承销规20,912.37亿元(+9.49%)，占全市场承销总规模的7.07%，较去年同期增长0.22pct,占证券公司承销总规模的15.02%，较去年同期增长0.88pct,稳居行业第一。公司完成A股重大资产重组交易5单,交易规模人民币198.98亿元,市场份额23.03%,交易单数排名市场第一、交易规模排名市场第二。
　　◆资管规模增涨，华夏基金表现优异
　　2024年公司实现资产管理业务净收入105.06亿元(+6.67%)。截至2024年末公司资管总规模15,424.46亿元(+11.09%)，其中集合资管理、单一资管、专项资管规模分别为人民币3,432.43亿元(+15.30%)、9,089.82亿元(+7.9%)、2,902.21亿元(+16.53%)。公司私募资管业务市场份额13.43%，排名行业第一。公募基金方面，公司控股子公司华夏基金实现营业收入80.31亿元(+9.61%)，占资管业务收入的76.44%。净利润28.45亿元(+6.34%),盈利能力较去年略有提升,整体管理规模大幅增长(管理资产规模24,645.31亿元，+35.15%)。
　　◆自营支撑整体业绩
　　2024年公司自营业务净收入263.45亿元(+20.59%),占总营收的41.30%。公司整体投资收益较为稳健，债券投资规模占近50%，整体交易性金融资产规模同比增长9.18%，其中债券投资增长达55.15%。2024年，公司子公司中信证券投资积极优化投资结构,不断加强投后管理,拓展多元化退出渠道，提升资产周转率和资金使用效率,提高整体抗风险能力。
　　◆投资建议
　　公司稳居行业龙头地位,当前资本市场高质量发展改革稳步推进，证监会多次强调建设- -流投资银行和投资机构,公司作为龙头央企券商,背靠中信集团,股东实力强劲,自身综合实力稳居行业头部,有望更加受益于政策改革。目前，公司在积极推进财富管理、资管、资本中介等多项业务转型,加强数字化赋能，公司头部地位稳定。我们预测公司2025-2027年基本每股收益分别为1.50元、1.56元、1.58元，每股净资产分别为18.09元、19.30元、20.51元，维持“买入”评级。
　　风险提示:市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧