4月转债展望：大盘高评级转债占优
　　3月全国两会召开，年报季拉开帷幕，科技成长板块止盈需求推动下，权益市场高切低，寻找新的行情演绎方向。受益于政策预期的消费链、地缘形势催化以及美国关税预期冲击下的有色板块、海外禽流感催化下的农牧板块月内均有阶段性的表现，但整体来看行情较为分散，未能形成市场合力。从日历效应来看，4月权益市场或受年报季业绩兑现因素影响，总体胜率较其他月份（如2、6、10、11月）表现相对一般；结构上，大盘、低市盈率、低市净率、绩优板块表现相对占优。转债端，4月高评级、大盘、中价转债指数表现出了显著的超额收益和更高的胜率。
　　展望4月转债市场，科技成长板块受业绩兑现压力，风险偏好继续受到压制；权益市场高切低背景下，新的行情主线仍未明确，还有待继续观察。根据日历效应，年报&一季报超预期板块4月或能取得相对超额收益，建议关注业绩超预期板块机会。1）对应到转债标的，建议关注：宏发转债、华翔转债、嘉诚转债；2）从日历效应看，大盘、高评级转债4月表现显著的超额收益；筛选AAA/AA+评级，转债余额＞30亿元，市盈率处于近5年30%分位数以下的转债标的，建议关注：杭银转债、华友转债、长汽转债、温氏转债；3）AI、人形机器人发展方兴未艾，后续或仍不断有新的消息面催化；年报季阶段性风险压制下，短期存在调整压力，但中期仍具备较好的成长性。建议关注：景23转债、正海转债、科利转债、艾迪转债。
　　3月市场回顾：权益方面，3月权益市场呈倒V型走势，万得全A月度上涨0.4%。行业表现上，有色、军工板块以及消费链社服、美护等板块表现不俗；以TMT为代表的科技方向调整。转债端，科技风格回落下，估值收敛；3月中证转债指数下跌0.1%，跑输权益；行业结构上与权益一致，家电、国防、农牧板块转债涨幅居前。个券方面，普利转债（转股价下修）、回盛转债（动保）、京源转债（AIDC）领涨。
　　转债估值：截至3月28日，转债市场百元平价溢价率24.3%，较2月末下滑1.28pp，处于2018年、2021年以来54.0%和73.1%分位数水平；不同平价40 /60 /80 /90 /110 /120 /130元对应转股溢价率分别为167.5%、86.4%、47.0%、34.3%、16.4%、10.0%和4.8%，较2月末分别变动-2.3pp、-1.6pp、-1.3pp、-1.3pp、-1.3pp、-1.3pp和-1.4pp。
　　转债供需：供给端，3月转债供给有所放量；截至3月28日，单月新发6支转债，合计规模110.0亿元。2支转债（待发规模16.05亿元）取得证监会注册批准，新增6个董事会预案。需求端，可转债ETF 3月份额有所下滑；截至3月28日，单月份额下滑1.81亿份至31.61亿份，流通规模下降22.13亿元至380.28亿元。
　　条款跟踪：截至3月28日，13支转债可能强赎，17支可能下修，3支提议下修；3月13支确认强赎，18支不强赎，12支确认下修，38支不下修。
　　风险提示：权益市场大幅回撤，转债正股密集退市，转债信用风险密集暴露。