投资要点：
　　业绩稳健增长，归母净亏损大幅收窄70%。公司发布2024年度业绩公告。2024年，在国家加快发展新一代人工智能的大背景下，公司整体业务实现强劲增长，核心业务表现出色。2024年，公司实现营收52.61亿元，同比增长25.1%；毛利润22.45亿元，毛利率为42.7%，总体保持平稳；归母净亏损2.69亿元，同比大幅收窄70.4%，归母净亏损率收窄至5.1%；全年经调整净亏损2.92亿元，较2023年全年减亏1.23亿元，同比缩窄29.6%。公司自2021年以来连续4个会计年度环比减亏。此外，公司坚持创新驱动发展，2024年研发费用21.70亿元，研发费用率41.2%。
　　先知AI平台业务表现优秀，公司业务拓展重点愈发集中。分业务来看，2024年，得益于「AIAgent垂直世界模型」战略迅速渗透和生态产品加速落地，公司先知AI平台业务收入36.76亿元，同比增长46.7%；SHIFT智能解决方案业务收入10.22亿元，由于公司业务拓展重点以先知AI平台为主，受业务拓展策略影响，该业务收入同比下降20.3%；式说AIGS服务业务收入为5.63亿元，该业务为先知AI平台业务提供基于生成式AI的高效开发工具和服务。先知AI平台是公司所有业务的内核，2024年，公司发布了垂直世界模型开发及管理平台「先知AI平台5.0」，并完成多次小版本迭代升级，已实现算力层、平台层、模型层、应用层等端到端的能力供给。
　　行业拓展持续推进，标杆用户平均营收接近2000万元。据公司2024年度业绩公告援引最新国际权威研究机构IDC报告数据显示，公司连续六年稳居中国机器学习平台市场份额第一。2024年，公司持续扩大客户基础，提升客户服务深度和用户粘性，实现行业纵深覆盖，用人工智能技术为千行万业贡献价值，深耕能源电力、金融、运营商、交通运输等行业，并继续在制造、医疗、零售、水利等战略领域积极布局拓展。2024年公司服务的标杆用户数为161个，同比增长16%，公司以坚持为客户创造价值为中心，标杆用户平均营收为1910万元，2024年标杆用户的NDER（净收入增长率）为110%。
　　公司改组成立范式集团，2B2C业务双轮驱动。3月18日，公司正式宣布成立范式集团，原先的企业服务业务（4Paradigm）会成为范式集团的核心子业务，未来，范式集团也会剑指更多业务领域。同一日，公司发布全新的业务板块——消费电子业务（Phancy）。Phancy业务的定位是向市场提供基于AIAgent的软硬件一体解决方案，通过智能体模组在端侧提供AIAgent能力，理解用户的需求，与用户沟通，并连接众多垂直的AI能力及更加广泛的智能、便捷服务。其中，范式自研的端侧本地运行的大模型能力，是Phancy业务的核心竞争力，为消费电子产品提供低成本、低门槛的AI能力。公司希望，通过Phancy能力输出，让消费电子公司能生产出用户喜爱的AI产品。
　　公司重点关注AIAgent，公司积累深厚有望伴随行业一同成长。AIAgent领域是公司在当前大模型时代重点关注的研发方向，公司认为在企业场景下，AIAgent能够通过客户代理、雇员代理、创意代理、数据代理、代码代理及安全代理这六大核心功能为企业客户实现业务流的全面AI化。2024年，公司基于先知平台在大量企业客户业务端生成的海量垂直世界模型，在企业的业务决策系统之上落地了丰富的Agent场景，包括金融信贷风控、水电设备运维、水文数据监测，慢病管理，智能课程学习、汽车制造MES系统管理，空气动力设计等等领域，大幅提升了企业业务人员与底层决策系统之间的交互与协同，充分实践了用生成式能力改造企业软件的技术路径。与此同时，公司也联合合作伙伴一同发布了多款开箱即用的用户级Agent解决方案，如智能会议解决方案、智能鼠标解决方案、桌面端AI搜索工具等，覆盖同声传译、一键翻译、机器人助理、AI写作、智能跨端搜索等AIAgent能力，帮助企业业务人员实现日常工作效率的跃升。公司在2024年帮助超过10个行业的客户进行企业级AIAgent的开发及部署，拥有深厚的实操落地经验，先知AI平台整体收入在未来有望伴随企业客户对Agentic AI的全面拥抱实现更快的增长。
　　端侧AI迎来重要发展阶段，消费电子板块或成为公司未来重要增长引擎。公司判断，未来在端侧AI推理框架、端侧算力、模型蒸馏及剪枝、数据隐私计算等技术持续发展的背景下，端侧AI将会进入重要发展阶段，2025年有望成为端侧AI的元年。在这一背景下，公司于2025年2月迅速推出大模型推理端侧解决方案ModelHubAIoT，用户在端侧可轻鬆部署如DeepSeek R1、Qwen 2.5、Llama 2/3系列等小尺寸蒸馏模型，离线运行，并可灵活在多个模型之间切换，兼顾了模型压缩、推理性能，解决了部署与优化的复杂性。该方案不仅能够满足用户对隐私和实时性的需求，还极大降低了AI大模型推理成本。在端侧AI高速发展的背景下，公司期待搭载先知AI能力的端侧AI模组能够实现人工智能技术在产业端落地的最后一公里并快速向各类终端设备普及。此外，公司与合作伙伴积极进行合作，将端侧算力与AI模型能力进行融合。通过第四范式的端侧AI模组快速集成AI能力，公司希望能够赋能