2024年经调归母净利润同增61%。2024年，公司实现营收20.81亿元/-8.8%；归母净利润为1.33亿元，2023年同期盈利750万元，优于我们预期（1.23亿）；实现经调归母净利润1.70亿元/+61.1%，内部降本经营提效综合助力利润率显著改善。2024Q4，公司营业收入5.64亿元/-10.6%；归母净利润4759万元，2023年同期亏损3954万元；经调归母净利润4759万元/+342.8%。2024Q4，现金收款为6.49亿元/+3.3%，环比Q2/Q3(-18%/-15%)已转正。
　　C端经营趋势良好，B端经营相对承压。2024年，向企业用户提供人才获取服务（B端）收入17.61亿元/-12.9%，付费企业客户数6.8万家/-5.7%；企业用户ARPU约为2.59万元，同比-7.6%；累计职位发布数目为780万，同比减少-6.0%，付费及招聘意愿仍有待恢复；向个人用户提供人才发展服务（C端）业务收入3.18亿元/+23.1%，个人付费用户数达12.34万/+20.2%，ARPPU为2576元，同比小幅提升，核心系职业资格培训（赛优教育子公司）正价课转化效率提升；投资物业实现租金收入0.02亿元，整体平稳。
　　聚焦经营提质增效，盈利能力显著改善。2024年，毛利率76.1%/+1.8pct；销售/管理/研发费率分别为43.7%/15.2%/14.6%,同比-3.7pct/-1.5pct/-1.2pct；经调归母净利率为8.2%/+3.6pct，内部降本提效助力利润大幅改善，公司提及2025年三大费用绝对值仍有一定下行空间。
　　AI技术优化服务场景，上市以来首次分红回馈股东。公司已将C端产品拓展至AI简历优化、模拟面试、个性化推荐等多元应用场景；B端企业账号也已升级为AI版本，包含AI代发、AI智能邀约、AI简历快读、AI意向人推荐等功能，公司逐步构建起全流程AI一体化的解决方案。与此同时，公司宣布上市以来的首次分红，拟向2025年4月17日在册的股东派发每股0.04港元的特别股息，对应最新收盘价股息率为0.77%。
　　风险提示：用户增长不及预期、行业竞争加剧、AI产品推进不及预期。
　　投资建议：2024年中高端招聘市场外部形势仍严峻，但依托经营提效公司利润表现优于我们预期，基于良好控费表现，维持公司2025-2026年归母净利润预测1.85/2.11亿元，新增2027年预测2.37亿元，对应增速为39%/14%/12%，对应PE估值为13.3/11.7/10.4x。2025年初以来公司平台显示新发岗位数止跌企稳，且以科技/制造代表的细分行业呈现结构性增长亮点，此外AI产品打磨成熟也有望贡献新成长点，展望全年收入增速有望筑底回暖，受益于降本提效的经营正杠杆，利润有望展现更强复苏弹性，维持“优于大市”评级。