中观事件
　　3月中国制造业PMI为50.5（0.3 pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加1个，处于收缩区间的行业环比减少1个；非制造业PMI为50.8（0.4 pct MoM），处于扩张区间的行业环比增加2个，处于收缩区间的行业环比减少1个。
　　核心观点
　　■制造业
　　总体：3月制造业PMI近五年分位数位于69.4%，变动13.5%。其中，8个行业制造业PMI处于扩张区间，环比增加1个，同比减少2个。
　　供给：生产恢复。3月制造业PMI生产指数为51.6，环比增加0.2个百分点；其中，9个行业出现环比改善，6个行业出现环比回落。
　　需求：小幅恢复。3月制造业PMI新订单为50.7，环比增加0.3个百分点。其中，8个行业出现了环比改善，7个行业出现了环比回落。
　　库存：去库延续。3月制造业PMI产成品库存环比增加0个百分点至47.6，其中4个行业库存环比回升，11个行业库存环比回落；3月制造业PMI原材料库存环比减少0.4个百分点至47.3，其中5个行业库存环比回升，10个行业库存环比回落。
　　■非制造业
　　总体：3月非制造业PMI近五年分位数位于33.8%，变动10.1%。其中，11个行业非制造业PMI处于扩张区间，环比增加2个，同比减少1个。
　　供给：就业放缓。3月非制造业PMI雇员指数为46.3，环比持平。其中服务业环比增加0.1个百分点，建筑业环比减少0.4个百分点。
　　需求：需求回落。3月非制造业PMI新订单为46.4，环比减少0.7个百分点。其中，服务业新订单环比减少0.4个百分点，建筑业新订单环比减少2.6个百分点。
　　库存：去库延续。3月非制造业PMI库存为45.3，环比减少0.1个百分点，其中服务业环比减少0.1个百分点，建筑业环比减少0.7个百分点。
　　■风险
　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险