投资要点：
　　公司发布2024年报。24Q4公司实现营收178.8亿元，同比+24.3%；归母净利润9.4亿元，同比+100.1%；扣非归母净利润8.3亿元，同比+121.6%；归母净利率5.2%，同比+2.0pct；扣非归母净利率4.6%，同比+2.0pct。2024年公司实现营收585.3亿元，同比+9.2%；归母净利润22.5亿元，同比+7.2%；扣非归母净利润18.2亿元，同比+4.9%；归母净利率3.8%，同比-0.1pct；扣非归母净利率3.1%，同比-0.1pct。公司拟10股派发现金红利8.8元(含税)，拟分红11.5亿，对应分红比例51%。
　　国补助力Mini LED快速渗透，海外份额持续提升，Q4收入增速显著改善。分业务，2024年公司智慧显示终端/新显示新业务/其他营收分别为466.3/67.7/5.1亿元，同比+13.0%/+3.9%/-16.4%，彩电主业稳步快增。分区域，2024年内销/外销营收分别为259.7/279.5亿元，同比+9.8%/+13.0%。国补政策助力下，海信领跑国内中高端电视市场，据奥维云网数据，2024年国内线下高端市场海信系零售额市占率为40.97%，Mini LED产品零售量与零售额占有率分别为34.91%（同比+5.67pp）和35.85%（同比+5.72pp），2024年海信系电视国内零售额/零售量市占率分别为29.83%/26.31%，稳居国内龙一。公司持续拓展新的海外市场和渠道，据Omdia数据，2024年海信系电视全球出货量市占率为13.95%，同比+0.99pct。
　　结构升级持续推进，Q4利润增幅创新高。公司引领国内外大屏化趋势，产品及渠道持续升级。据Omdia数据，海信系电视98英寸及以上超大屏产品全球出货量同比+206.5%，Mini LED产品同比增长162.7%，75英寸以上大屏市场份额达19.8%。剔除会计准则变动影响，Q4毛销差同比+1.95pct。24Q4研发/管理/财务费用率分别同比-0.86/+0.08/-0.03pct至3.71%/1.93%/-0.04%。结构升级叠加提效控费，Q4公司盈利能力大幅改善，归母净利率同比增幅创23Q2以来单季度新高。
　　盈利预测与评级：公司国内加速产品升级，龙一地位夯实，2025年国补延续，预计内销持续向上。海外坚持渠道及产品结构升级战略，抢占韩系份额，叠加面板价格周期性波动减弱，低基数下，预计2025年收入利润均重回上行通道。中长期看，公司高端化及多元化战略继续推进，全球份额提升、盈利改善逻辑预计持续兑现。调整2025-2027年EPS预测为2.00/2.23/2.45元，3月28日收盘价对应动态PE为11.5x/10.3x/9.4x，维持“增持”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，行业竞争加剧，面板价格大幅提升