3月制造业PMI环比继续上行0.3个点至50.5。中观景气面同步改善，位于景气扩张区间的行业个数由7个增加至8个，有色行业景气降至收缩区间，通用设备和计算机通信电子行业景气回升至50以上。
　　据中采咨询（下同），3月制造业PMI环比上行0.3个点至50.5，景气连续2个月环比改善。
　　15个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为8个，环比增加1个；其中，有色冶炼行业景气由扩张将至收缩区间，通用设备、计算机通信电子景气回升至景气扩张。
　　 2月我们做中观分析的时候，景气度领先的行业是化工、有色、设备制造、汽车，而3月有所变化。从3月行业景气度看，装备制造（计算机通信电子、专用设备、通用设备、汽车、电气机械）、化工、纺服产业链（化纤橡塑、纺服）景气领先：（1）计算机通信电子行业景气接近60，创下2017年6月以来新高；（2）消费品以旧换新和设备更新仍是驱动行业景气的关键线索；（3）一般消费品中服装明显改善，纺服产业链相关的化纤橡塑、纺织服装等行业均景气偏高；（4）原材料行业、金属制品、农副食品等景气偏低，与大宗商品价格回调、建筑需求修复偏弱、假期消费消退等因素有关；（5）医药行业环比回升幅度和去年同期大致相当，但新订单、出口订单、预期指标偏强。
　　从行业景气值看，计算机通信电子、专用设备、化纤橡塑、汽车、通用设备、电气机械6个行业景气最高，位于55-60之间；纺服、化工景气位于50-55之间；医药、农副食品、有色冶炼、石油炼焦、金属制品景气位于45-50之间；黑色冶炼、非金属矿制品景气最低，位于40-45之间。
　　以历史区间（过去4年）分位值消除不同行业景气值中枢差异后，计算机通信电子、专用设备、化纤橡塑、化工、通用设备、电气机械景气分位值位于80%-100%；汽车、纺服行业分位值位于60%-80%之间；其余行业分位值在50%左右及以下的低位。
　　以2024年3月为参照，医药整体环比回升幅度相当（环比上行5.0pct，去年3月环比上行5.7pct，下同），出口订单偏强（+14.4pct和+7.4 pct），新订单（+6.4 pct和+4.4 pct）略偏强，预期指标偏强（+29.3 pct和+9.4pct），生产略偏弱（+8.8 pct和+11.8 pct），原材料库存（-0.3 pct）下降，两大价格指标偏弱。
　　外需是影响景气分布的另一线索。计算机通信电子、纺服3月出口订单环比分别上行10.8和20.7个点，与行业景气环比明显上行对应；通用设备、汽车出口订单环比亦分别上行4.3和8.6个点。尽管外部逆全球化逐步加剧，但截至目前出口订单依然韧性明显；部分行业可能存在“抢出口”的成分。
　　从行业环比看，计算机通信电子（3月PMI环比上行12.8个点，下同）、专用设备（3.0pct）、通用设备（6.2pct）、汽车（2.7 pct）、医药（5.0 pct）、纺服（3.7 pct）、石油炼焦（4.2 pct）、金属制品（0.5 pct）、化纤橡塑（5.4 pct）；其余行业景气环比下降，电气机械（-2.1 pct）、农副食品（-1.7 pct）、有色冶炼（-8.9 pct）、化工（-0.7 pct）、黑色冶炼（-0.7 pct）、非金属矿制品（-2.8 pct）。
　　从出口订单3月环比看，专用设备（-7.1 pct）、通用设备（4.3 pct）、汽车（8.6 pct）、计算机通信电子（10.8pct）、电气机械（-2.0 pct）、医药（14.4 pct）、农副食品（13.8 pct）、纺服（20.7 pct）、有色冶炼（-26 pct）、石油炼焦（4.4 pct）、化工（-4.0 pct）、黑色冶炼（1.9 pct）、非金属矿制品（-3.5 pct）、金属制品（-2.3 pct）、化纤橡塑（-1.0 pct）。
　　新兴产业方面，“AI+”驱动相关产业景气显著上行。（1）新一代信息技术景气大幅上行，人工智能与信息技术产业结合或是主要的产业链驱动；（2）高端装备制造、新材料景气环比分别上行16.4个点和9.0个点，政府工作报告提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”，国内首款载重1吨级大型无人运输机TP1000在山东成功首飞等带来政策和产业链的双重支撑；（3）新能源汽车景气环比上行8.1个点，显示了“两新”政策红利的影响；（4）新兴服务业中，商务咨询和养老景气最高，前者或与“AI+”之下各行业的参与需求有关，后者或受益于《提振消费专项行动方案》对养老产业的布局。
　　细分行业方面，新一代信息技术、新能源、新材料景气最高，位于60以上；新能源汽车、高端装备制造景气位于55-60之间；节能环保、生物产业景气最低，位于50-55之间。
　　从环比看，7大细分新兴产业景气均环比上行，新一代信息技术（环比上行27.1个点，下同）、高端装备（16.4pct）、新材料（9.0 pct）、新能源汽车（8.1 pct）、节能环保（5.2 pct）、生物产业（2.8 pct）、新能源（1.3 pct）。
　　与季节性均值（2016-2019年和2024年5年均值）相比，新一代信息技术、新能源汽车、新材