每日大市点评
　　潜在的对等关税临近，全球投资者避险情绪上升，日、韩、台湾地区等亚太区主要股市大幅下跌超过3%或以上，昨日港股也跟随外围股市调整。恒生指数早段低开后跌幅一度收窄，但其后沽压加大，恒生指数全日下跌307点或1.3%，收报23,119点，跌至3月4日以来新低。恒生科指最终下跌2.0%，收报5,394点，创出2月13日以来收市新低。大市成交金额增加至2,573多亿港元，港股通净流入金额减少至29.1亿港元。银行、电讯、石油、部分绩优的家电、公用事业、生物医药股表现较为突出。券商、内险、权重消费互联网、基建及半导体等跑输大市。中、建、交、邮四大国有银行获财政部溢价增资补充核心一级资本，但四大行表现分化，建行(939 HK)及中行(3988 HK)分别升超过2%，邮储银行(1658 HK)则大幅下跌3.2%。弱市下资金流入低BETA的电讯及石油股，中石油(857 HK)昨日上升2.1%，中国移动(941 HK)连升四个交易天。
　　今年以来，受惠港股整体估值提升，再融资活动频繁，截至一季度，上市公司通过配股或供股再融资方式累计集资1,194亿港元，超过回购金额的427亿港元，短期对港股或带来一定的流动性压力，部分标竿头部公司的集资行动可能也反映相关企业的估值短期到达阶段性高位。短期外部压力或显著上升，内部经济数据显示缓慢修复底色不改，港股暂时缺乏估值再扩张的催化剂，较大机会在高台区间震荡。短期建议采取防御性策略，高股息板块会较有韧性。若恒生指数回调至22,500点左右，可优先吸纳消费互联网及AI上游基础设施相关股份。
　　宏观动态：
　　房地产方面，上周新房销售持续同比下跌。根据初步资料，上周(2025年3月24日至31日)30大中城市商品新房成交量为267万平方米，同比下跌19.5%，差于前周的0.9%同比下跌，环比上升27.5%，优于前周的22.7%环比上升。上周不同类别城市皆同比下跌：一、二、三线城市分别为-13.2%、-20.4%、-25.5%(前周同比：+23.1%、-10.4%、-4.9%)。
　　行业动态：
　　消费板块，李宁（2331 HK）2024年收入同比+3.9%；净利润同比-5.5%。由于不确定的经济环境，管理层预计2025年收入将同比持平，净利润率为高单位数，低于2024年10.5%。市场认为公司指引偏低，欠缺吸引力，大部分券商下调目标价。李宁周一股价下跌7.2%，从三月高位至今回落16%。同业安踏（2020 HK）、361度（1361 HK）下跌1.5%-3.2%。
　　机器人板块，近期收到追捧的机器人概念板块周一回落。地平线机器人（6990 HK）去年业绩显示毛利率和净亏损均好于预期，但周一股价下跌9.3%，股价从2月高位回调30%。其他机器人相关个股优必选（9880 HK）下跌4.7%。同业黑芝麻智能（2533 HK）去年收入同比+51.8%，毛利率大幅增长16.4百分点，2025年公司将持续发挥自身优势，布局机器人市场。周一股价微跌0.4%。
　　恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌0.4%。周末公布业绩的公司中，绿叶制药（2186 HK)的主营业务产品销售收入稳健增长，但是由于公司原来预计年底前达成的出售技术方面的协议未能按期达成，出售技术方面的收入逊预期，并因此拖累毛利率与经营利率，另外由于旗下博安生物（6955 HK)扭亏等原因，非控股权益从去年同期的647.2万增加至1.7亿元，导致股东净利润同比下降11.4%至4.72亿元，显著逊于彭博及我们预期的8亿左右的水平。下半年股东净利润从上半年的3.9亿减少至0.8亿元。另一方面，康方生物（9926 HK)的产品销售收入同比增加24.9%，由于核心产品卡度尼利单抗与依沃西单抗均已在2024年进入国家医保目录，预计销量将持续增加。
　　昨日新能源及公用事业板块表现分化。华润燃气(1193 HK)公布差于预期的FY24业绩，全年气销量同比上升2.9%，低于公司指引6-8%同比增长，及1H24的5.3%同比增长。公司股价大幅下跌17.7%。个别燃气股也跟随下跌。另一方面，光伏股也普遍下跌，因个别业绩不理想。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)下跌2.0%-4.2%。