铜：
　　截至3月31日收盘，沪铜主力05合约下跌0.92%至79950元/吨。美关税政策对市场的影响延续。特朗普对铜征税预期，导致全球大量精炼铜运抵美国，非美供应减少，叠加智利Altonorte炼厂突发不可抗力事件，刺激铜价大幅攀高。随后美宣布对进口汽车加征关税，市场担忧贸易壁垒将加剧输入型通胀压力，而全球经济亦将受损，美元借势走强，铜价承压回落。国内现货市场：下游畏高，采购需求疲弱，现货升水亦承压走跌，但由于市场到货依旧不多，社库维持小幅去库趋势，部分持货商仍存挺价惜售情绪。宏观因素继续搅动全球供需格局，美国大量铜到岸，美铜市场或面临套利压力，全球铜价或延续调整势头。下周临近清明假期，铜价回调或带动下游一定的补库需求，沪铜有止跌企稳的可能。传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体仍易涨难跌，短期或高位宽幅震荡运行。技术上看，沪铜主力合约3波上行形态完整，有短期见顶回调迹象，建议多单逢高离场，待回调企稳补仓。铜价参考区间79000-81500。
　　◆铝：
　　截至3月31日收盘，沪铝主力05合约下跌0.63%至20480元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降160万吨至9130万吨，氧化铝库存周度环比增加0.2万吨至337万吨。因矿石供应问题导致现金成本亏损，多家氧化铝企业出现减产。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线逐步贡献氧化铝产量，第二条100万吨产线近期或将陆续产出成品；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。电解铝运行产能4404.4万吨，周度环比增加1万吨。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.6%至63.4%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是美国关税逐步推进，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注库存数据。
　　◆镍：
　　截至3月31日收盘，沪镍主力05合约下跌1.25%至129220元/吨。宏观面，美国3月Markit制造业PMI重回萎缩，特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税影响全球贸易环境，美国2月核心PCE反映通胀水平仍顽固上升，美国滞涨风险增加，国内货币财政政策更加积极。镍矿方面，受印尼新税收政策影响，镍矿存上涨预期。菲律宾雨季尚未完全结束，镍矿供应偏紧下矿端支撑仍强。精炼镍方面，纯镍过剩格局仍存，国内资源持续出口交仓，需求乏力下精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，矿端支撑较强下镍铁价格较为强势，同时不锈钢产量高企下游需求仍存。不锈钢方面，4月300系不锈钢粗钢排产190.75万吨，月环比减少0.04%，同比增加13.33%，预计延续3月产量高位。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，受中间品偏高系数影响，硫酸镍成本推涨价格表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求较为平淡，硫酸镍价格缺乏上行驱动。综合来看，镍矿端政策扰动推动镍价上涨，但纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或区间交易。
　　◆锡：
　　截至3月31日收盘，沪锡主力04合约上涨0.41%至282350元/吨。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。印尼2月出口精炼锡3,926.93吨，环比增加150%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加837吨。锡矿原料供应偏紧，缅甸地震扰动复产进程，印尼精锡出口将有望恢复。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，淡季需求下游交投偏淡，矿端供应扰动下原料短缺延续，预计价格波动加大，建议逢低建仓，参考沪锡05合约运行区间27-29.5万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况。