近日，布鲁可召开2025全球合作伙伴大会
　　首次提出“产品生态”概念：将其比喻成一棵大树，以创新研发为根系，丰富多元IP及产品矩阵威数值，全球用户和BFC为树叶，宣布从单一产品竞争转向系统生态竞争。
　　经典产品升级：布鲁可针对Hero5、Hero8、Hero10、Champion、Legend、Fantastic 6大经典系列已商品化的IP产品进行素体升级、新增角色及场景玩法，保持经典系列活力。例如，圣斗士群星版第2弹优化人物比例，英雄无限AMV系列新增赤兔马坐骑，增强收藏与互动性。
　　全新IP亮相：首次透露三大全新系列，涵盖哈利波特、初音未来、名侦探柯南等IP，主打“萌动”“奇幻”“联盟”等主题，旨在触达儿童、女性等更广泛消费群体。此外，布鲁可宣布与王者荣耀、侏罗纪世界、飞天小女警等7大IP达成全新合作，进一步丰富全球化IP矩阵。
　　全球化加速落地：2024年布鲁可通过全平台品牌内容连接2400多万用户，合作全球达人覆盖粉丝3.34亿，内容传播量突破13亿次。
　　新品加速上新，看好公司走向平台化运营
　　25年以来上新加速，25年1/2/3月上新数分别是0/4/11个，同比环比均加速，公司预计25年推新翻倍到800个。3月重磅新品关注变形金刚闪耀版第3弹、假面其实群星版第3弹、变形金刚闪耀版、小黄人神奇版、樱花未来奇迹版，新世纪福音战士2号机传奇版等。
　　我们认为：布鲁可的终局需建立稳健积木人运营机制，以实现爆品率稳定和IP矩阵化。目前，布鲁可在国产积木有明显身位优势，领先行业探索出一套高效爆品模式，有充足时间和空间进行成长。当前推新加速和新品质量较优，我们看好公司走向平台化运营。
　　盈利预测与估值
　　我们认为中国积木行业高景气，国货崛起趋势确认，布鲁可在积木运营与竞对有身位优势，在扩价格带、扩IP、扩渠道及海外市场空间巨大。我们预计2025/2026/2027年公司实现收入41.9/56.1/70.4亿元，同比+87.2%/33.8%/25.4%，归母净利润10.2/13.7/17.4亿元，调整后净利润10.8/14.6/18.4亿元，当前市值对应调整后净利润的PE为29.8/23.4/18.5，维持“买入”评级
　　风险提示
　　市场需求波动；竞争加剧风险；渠道拓展及新品销售不及预期；IP授权解约风险等。