3月回顾：A股涨跌分化，美股下跌，国债、美债利率上行，美元指数下行、人民币升值，原油价格上涨，黄金价格大幅上涨。受特朗普关税政策、美国消费数据疲弱等因素影响，美股下跌、美元指数下行。美国通胀预期升温，美债利率上行。全球科技板块大幅回调，A股、港股涨跌分化。两会释放积极政策信号，国债利率上行。3月基金发行规模上升，偏股型基金表现亮眼，质量和价值潜力风格获主动权益基金增持。
　　 4月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，2月私人部门融资增速继续下行，通胀因子回落，经济复苏趋势仍待观察。在当前宏观环境下动量因子具有显著信号价值，3月A股波动加剧，建议适当降低权益资产仓位。我们基于7个情绪指标构建的A股市场情绪指数显示，本月看多未来一个月权益市场表现的情绪指标波动加剧。目前仅创近一年新高股票占比、融资余额维持看多，市场情绪回落。
　　成长价值风格轮动模型使用6个月美债利率月末值、万得全A月末值、近6个月国证成长-国证价值累计收益率分别代表美债利率、市场动量、风格动量，当前信号显示美债利率利好价值，市场因子、风格动量利好成长，综合推荐成长风格。
　　大小盘风格轮动模型使用SHIBOR3M月末值、私人部门融资增速分别代表货币、信用因子刻画宏观环境，近12个月、近1个月中证2000-沪深300累计收益率分别代表长、短期风格动量因子刻画市场趋势。当前信用、长期动量推荐小盘，货币、短期动量推荐大盘，综合推荐大盘风格。
　　 4月基金配置策略。当前基本面尚未反转、市场波动加剧，建议适当减少权益资产配置。短期风格上，4月大盘风格或将短期占优，今年成长风格占优的中期趋势仍在，4月业绩披露对股价的解释力较强，建议关注大盘、成长、以及成长价值风格中的高盈利质量风格。固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种。建议关注工银高质量成长（009029.OF，中高风险）、安信优势增长（001287.OF，中高风险）、东方红中证东方红利低波（012708.OF）、中银稳健添利（380009.OF，中风险）、鹏华稳利短债（007515.OF）。
　　风险提示：国内稳增长不及预期；美联储紧缩超预期；地缘政治冲突；基金样本存在遗漏。