行情分析：成本端：煤炭供需上半年仍处于平衡偏弱格局，生产成本下移，利润延续大幅扩大，成本支撑偏弱；库存端：企业库存延续大幅去库，仍处于历史偏高水平；下游终端复合肥和其他化肥价格价差偏大，导致复合肥的存在比价优势，出口价差小幅缩窄仍处于高位，窗口持续打开，但出口政策目前仍没有放松迹象，导致出口短期难以放量。供需端：国内生产利润持续扩大，但春检启动，总开工率环比持稳，同比处于历史新高水平；需求端：下游复合肥开工率小幅回升，其他传统需求持稳为主。
　　核心观点：短期成本端支撑偏弱，产业链库存持续大幅去库，但处于历史偏高水平，基差延续小幅走强，国产开工率环比持稳，出口受政策影响短期难以放量，下游总体需求好转，后期四月需求回升，短期处于库存高位持续去化，供需格局边际改善，但整体仍宽松，重点关注出口政策是否放开及农需补库力度。
　　操作建议：短期产业链库存持续大幅去化，仍处于历史高位，供应高位，需求后期四月需求回升，基差小幅走强，出口窗口持续大幅打开但出口短期受政策影响难以放量，短期基本面延续边际改善，估值修复，总体供需仍宽松，短期仍将宽幅震荡为主，关注出口政策放开和下游农需旺季补库情况。
　　风险提示：上游投产情况，地缘政治情况，出口政策，下游补库力度