1、供给：据百川，一季度国内工业硅总产量达89.2万吨，同比下滑9.4%，季度开炉量下滑34台至234台，开炉率下滑6.6%至31%。主产地占比为新疆54.5%、云南5.6%、四川2%、内蒙12.1%、甘肃11.7%。新疆产能快速释放，内蒙及甘肃新增产能填补了西南减产缺口，结构性过剩矛盾突出。
　　2、需求：需求难提振仍是当前症结所在。有机硅单体体厂持续减产且暂无库存压力，但下游目前整体跟进意愿不强。多晶硅市场持续企稳，本轮终端抢装对于组件库存消化力度较强，对硅料需求支撑较少。受下游排产提振，多晶硅行业头部与二三线厂家订单结构差异明显。整体签单量上涨，但成交稍显缓慢。一季度多晶硅产量27.84万吨，同比下滑48.1%；一季度DMC产量53.82万吨，同比增长29.02%；1-2月铝合金产量249.1万吨，同比增长12.16%，预计一季度铝合金产量404万吨；1-2月工业硅累计净出口9.36万吨，同比下滑2.86%。
　　3、库存：一季度交易所整体累库7.59万吨至34.85万吨；工业硅社会库存累库3.99万吨至40.77万吨，其中厂库累库3.39万吨至24.57万吨；三大港口库存，黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库5000吨至46.2万吨，昆明港累库1000吨至4.8万吨。
　　4、观点：二季度西南硅厂存在季节性复产预期，但受制于库存压力及亏损现状，整体增量有限。光伏组件排产增加但向上传导不佳，有机硅需求受限于终端订单疲软。在价格主导权掌握在下游的基础上，工业硅仍难摆脱高库存压制和成本支撑下移困局，维持探底节奏。二季度多晶硅存在短期需求修复和中期供应增量，预计在结构性错配压力主导下走势先扬后抑。跟踪交割进度及光伏终端需求情况。