2025年一季度全球油脂油料冲高回落，国内油脂油料震荡走高，国内走势强于国际市场。
　　25年全球油脂油料市场出现多个格局变动。首先，美特朗普政府2月开始的关税战，涉及中国、加拿大、墨西哥、欧盟等。范围不断扩大，等级不断提高。截至3月底，美国对我国加征20%的关税，我国对美豆加征10%的关税，我国对加拿大菜籽油和菜粕加征100%的关税。关税抬升了全球油脂油料贸易成本，并且也提高了商品的贸易不确定性升水。巴西大豆FOB价超过了美豆FOB价，加菜籽价格接近于美豆等，豆棕持续大幅倒挂，价差改变需求流向。二季度，贸易不确定性或将继续困扰市场，不过经历过一季度消化，关税对市场冲击将放缓。其次，生物柴油政策调整。受到原油价格低迷影响，印尼推迟了原计划25年1月执行B40，美45Z到期后是否继续执行、2024年合规推迟到何时不明朗，巴西推迟了B15执行。二季度继续关注生物柴油政策转变。最后，季节性上，二季度东南亚棕榈油、南美豆类供应增加，北半球新作开始播种，预计美豆、加菜籽种植面积将萎缩，俄罗斯、乌克兰等葵花籽种植面积扩张，欧盟油菜籽产量有望恢复性增长。全球油料新作有望丰产，但美豆存在减产预期，提振美豆类远期价格。此外，天气方面存在隐患，春寒、倒春寒等关注。
　　总的来说，全球市场上，大豆存在近宽远紧的预期，棕榈油、油菜籽及葵花籽等存在近紧远宽的预期。国内市场上，进口成本走高，内强外弱格局不变。大豆和棕榈油因进口到港增加等有望基差走弱，菜系基差坚挺。关税及生柴政策的不明朗令远期供需格局存在较大变数，不利于趋势形成，易形成阶段性行情。策略上，油粕择机多单参与，91正套参与。