光伏：光伏组件维持涨价趋势，4月行业排产有望进一步提升。本周根据Infolinkconsulting报价，本周N型组件价格持续上涨，平均每w上涨1分达到0.74元/w售价。从SMM报价来看，今年以来截至到3月25日，topcon组件价格涨幅均在20%左右。当下行业抢装意愿强烈，预计四月排产有望继续上行，行业价格有望进一步抬升。核心关注三大方向：1）库存率先见底、价格率先启动的硅片和电池片，核心关注双良节能、钧达股份等；2）供给侧偏刚性、后续需求复苏后价格弹性更大的硅料和玻璃，核心关注协鑫科技、通威股份、福莱特等。3）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注爱旭股份、聚和材料等。
　　风电&电网：欧洲海风机会：招标+装机，迎来加速窗口期。法国能源和气候管理总局（DGEC）已针对法国第10轮海上风电招标（AO10）的提案文件开展讨论，预计授予约9GW海风容量。此外，德国年初启动未来4年12GW招标；英国给予通过2025年拍卖竞标海上风电项目，单GW约2700万英镑的补贴，有望刺激2025年海风招标起量。欧盟自2024年中以来，进行了6轮降息，未来欧洲的海风建设量、建设速度或超预期；据WINDEurope预测，2025/2026年欧洲新增海风装机约4.5/8.4GW，增速超70%。欧洲海风迈入建设、招标均加速窗口期。风电板块，关注海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。
　　氢能：总投32亿元！央企氢燃料项目获批！据全球氢能，近日，国家能源集团国华南乐氢基航空燃料项目顺利取得项目备案证明。该项目位于河南省濮阳市南乐县，该项目总投资约32亿元，在融合南乐县原有产业体系基础上，充分利用南乐县丰富的生物质资源，打破废弃油脂原料供应局限性，采用“生物质气化-电解制氢-可持续航油”路线，以南乐县优质生物质资源为原料制备合成气，建设100兆瓦源网荷储一体化风电作为直联电源，耦合电解水制氢，每年可将约60万吨生物质秸秆高附加值转化利用。优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。
　　储能：2025年3月W3储能系统项目投标均价约0.4583-1.05元/Wh。均价：3月W3EPC投标报价区间为0.608元/Wh-1.35元/Wh，储能系统投标报价区间为0.4583元/Wh-1.05元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
　　新能源车：3月28日，中科海钠发布钠离子电池商用车解决方案——中科海钠海星。该方案所用电芯能量密度突破165Wh/kg，能在20-25分钟完成100%充电，且快充模式下循环寿命能超过8000次。该电池剩余电量测算精度能精准至2%以内，整包快充温升≤10℃。此外，结合-40℃至45℃宽温域稳定放电的性能优势，该电池能有效降低电池能量损耗，并大幅提升电量利用率。通过装载量减少，充电时间缩短，让商用车更具经济性，从而实现“少装、快充、多用”三大核心价值。3月24日，比亚迪发布2024年年度报告，披露了钠电池研发项目。当前比亚迪钠电池已实现200Ah的电芯容量，10000+圈的循环性能，及优于锂电的安全性、功率性、高低温性能等。目前已达成了MWh级储能系统的落地。此外，领克900已在3月官宣搭载宁德时代骁遥电池。宁德时代预计今年会有包括奇瑞、上汽等近30款搭载骁遥电池的增混车型上市。其二代钠电池也有望于今年推向市场，而200Wh/kg+的能量密度可媲美磷酸铁锂电池。预计钠电池能凭借着更好的宽温性和倍率性优势，在一定场景下对锂电池进行替代。SMM预计今年钠电池出货量将达23.1GWh，同增542%。建议关注振华新材、元力股份、中科电气、传艺科技。
　　风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。