投资要点
　　2024年公司实现收入157.37亿元，同比+39.27%，归母净利润30.74亿元，同比+14.85%，归母扣非净利润29.83亿元，同比+20.84%，其中24Q4实现公司营收51.24亿元，同比+50.98%，归母净利润7.45亿元，同比+107.17%，扣非归母净利润7.01亿元，同比+120.47%。2024年市场经营及配套服务表现优异，商品销售业务增长强劲。
　　其中，市场经营收入45.8亿元/+48.9%，毛利率84.3%/+12.4pct；贸易服务7.39亿元/+22.6%，毛利率84.6%/+14.8pct；配套服务4.48亿元/-3.91%，毛利率20.1%/-3.48pct；商品销售92.6亿元/+36.3%，毛利率0.69%/+0.19pct。
　　线下市场商贸城日均客流22.43万人次/+12.15%，日均车流9.9万车次/+5.48%，外商日均到访量超3,900人次/+17.22%，市场主要客流量指标均创近10年新高；
　　小商品城6区计划于2025年10月开业，写字楼3-7幢2024年11月开盘即售罄；数字大脑计划于2026年4月投入运营；公寓板块2026年一季度交付使用；商业街区计划于2026年初完成竣工。
　　CG平台营收3.41亿元，经营性净利润1.65亿元/+102%，“数字老板娘”形象，已打造为知名IP，获央视认证成为新经济转型的代表案例；新增使用过自研AI产品的商家超1.9万家，提供服务超22万次。
　　义支付跨境收款总额超40亿美元/+233%，净利润0.61亿元/+275%；2023年以来，已构建覆盖160多个国家和地区的全球服务网络，累计为2.3万家外贸企业开设跨境账户，完成跨境收付款业务3.7万余笔，累计交易规模突破50亿美金。
　　进口业务积极开展进口贸易创新发展试点工作，已上线进口商品正面清单监管平台，24年12月25日，落地进口贸易创新发展试点首单业务。25年目标完成19类商品试单并建立配套制度；三年内逐步将化妆品、保健品等纳入进口正面清单。
　　我们预计公司2025-2027年实现营业收入190.61/239.12/281.60亿元，同比+21.12%/+25.45%/+17.77%，实现归母净利润36.02/53.10/60.07亿元，同比+17.19%/+47.43%/+13.11%，对应PE 23X/15X/14X，考虑公司6区数贸中心即将落地，进出口业务估值还未纳入市场预期，公司有望迎来戴维斯双击，我们将公司上调至“买入”评级。
　　风险提示：消费不及预期风险，进出口业务不及预期风险