事项：
　　据公告，2024年公司全年实现营业收入157.37亿元，，同比增长39.27%；实现归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%。
　　据公告，公司拟每10股派发现金红利3.3元，分红率为59%。
　　评论：
　　义乌市场持续繁荣，全球数贸中心建设提速。2024年义乌市进出口额6689.3亿元，同比增长18.2%，其中对共建“一带一路”国家合计进出口4133.40亿元，同比增长18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8%。报告期内，义乌商贸城日均客流22.43万人次，同比增长12.15%。全球数贸中心涵盖市场、商务写字楼、数字大脑、公寓及商业街区五大功能模块，融合制造、展示、交易、履约等功能，市场板块拟于今年10月开业，有望贡献较大收入体量。
　　 CG平台实现利润1.65亿，义支付收款额突破40亿美元。2024年ChinaGoods实现营收3.41亿，经营性净利润1.65亿，同比增长102.05%，注册人数突破480万人。Chinagoods自23年10月以来发布了一系列AI数字应用，被经营户广泛使用，24年累计使用及访问次数超10亿人次。24年yiwupay实现跨境收款总额超40亿美元，同比增长233%，净利润6104.4万元，同比增长274.67%。平台已构建覆盖160多个国家和地区的全球服务网络，累计为2.3万家外贸企业开设跨境账户，完成跨境收付款业务3.7万余笔。我们认为，支付金额积累，规模效应凸显，有望快速贡献利润。
　　进口贸易试点业务稳步推进。公司积极投身进口贸易创新发展，进口商品正面清单监管平台顺利上线，去年12月首单成功落地。同时，综保区持续提高检测出证时效，优化检测全流程，实现燕窝、咖啡本地化检测，提升送检时效（本地检测率提升70%以上，外送检测从30天压缩到10天以内）。我们认为，后续有望在进口贸易中看到更多变化，如试点商品贸易额扩张、正面清单品类扩张等。
　　投资建议：我们认为，公司主业依托新市场开业和市场化提租稳中有升；进口贸易、跨境支付等新业务多点开花，形成业绩的增长来源。我们上调25-26年归母净利润预测至41.2/50.5亿元（前值34.4/49.8亿元），新增27年预测59.7亿元。参考可比公司估值，给予25年25xPE，对应市值1029亿元，目标价18.8元/股，维持“强推”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，新业务展业不及预期，行业竞争加剧。