国际大豆：CBOT继续以震荡运行为主，市场变化比较有限，受巴西大豆价格较高影响，美豆近期出口表现良好，加之整体出口完成进度较好，供应压力体现比较有限。并且由于当前大豆价格较低，种植利润维持低位，新作种植面积预计偏低。天气方面扰动有限，阿根廷降雨开始逐步恢复，作物生长预计继续维持良好，巴西降雨量有所增加，但整体对作物收割影响有限。从长周期来看，美豆供应端仍然维持高位，后续重点关注25/26年度作物种植展望情况。巴西方面各机构对产量有小幅调整，但整体供应量仍维持在相对偏高水平，国内需求增量相对有限，市场总体以供需偏宽松为主，当前价格较高包含了供应后移的影响。阿根廷今年产量有所下调，但在今年关税下调的背景下，实际供应释放可能仍比较充足。全球大豆市场仍然以增产增库存为主，价格整体压力仍然比较明显。从近端来看，美豆需求仍有比较明显的支撑，并且由于整体完成情况良好，因此供应压力同样比较有限。美豆近期压榨表现整体比较一般，2月大豆压榨量为1.7787亿蒲，下降较明显。巴西近期装运速度开始明显加快，Anec口径显示巴西3月大豆出口量预计将达到1556万吨，处于相对偏高水平，但对于价格压力影响比较有限，由于出口需求表现比较强势，前期高价中包含了一定的贸易摩擦担忧，关注后续市场变化。阿根廷近期关注重点在于作物生长状况以及农户销售表现，近期阿根廷油粕整体供应比较宽松，压力仍在体现。总体来看，国际大豆市场近端驱动相对比较有限，不过巴西高价难以一直维持，阿根廷新作收获后，供应也将逐步恢复。中长期来看，美豆新作有一定支撑，在大豆价格相对较低，种植利润亏损的情况下，种植面积可能会有所缩减，不过，这其中可能存在较多不确定性。而近端来看，市场对于后续美豆需求比较悲观，如果后续出现比较明显的变化，可能会给盘面带来较多冲击。
　　豆粕：国内豆粕盘面开始有小幅企稳表现，但近端压力可能仍将体现，仍然以偏弱思路对待。近月月间价差继续呈现回落态势，市场仍然对后续现货走弱有所担忧，由于后续供应可能逐步恢复，预计整体以偏弱运行为主。现货基差延续回落态势，市场扰动开始减少，下游需求呈现明显减弱状态，预计仍以偏弱运行为主。近端基本面来看，当前大豆到港量相对偏低，不过下游前期有一定增库，因此实际需求可能影响并不大，总体供应仍比较充足。中期基本面来看，后续大豆到港量也将呈现增加态势，开机率逐步恢复，在此背景下，预计豆粕累库表现仍然比较明显。数据显示，截止3月21日当周，油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%。大豆库存251.8万吨，较上周减少65万吨，减幅20.52%，同比去年减少54.49万吨，减幅17.79%。豆粕库存74.92万吨，较上周增加6.62万吨，增幅9.69%，同比去年增加32.7万吨，增幅77.45%。
　　菜粕：菜粕今日盘面走势继续略强于豆粕，近期菜粕受现货端影响，市场对后续供应紧张仍有担忧且需求端仍有一定支撑带动菜粕走强。在此背景下，菜粕月间价差以及单边走势都相对略强于豆粕。今日菜粕现货基差继续呈现回落态势，现货走弱比较明显，市场成交减少，但由于对于后续供应紧张有所担忧，因此需求端表现良好，关注其持续性。中期来看，菜籽菜粕供应或呈现进一步减少状态，但由于年内整体高库存，并且当前菜粕需求已经有一定下滑，因此市场逻辑切换可能比较频繁。数据显示，截止3月21日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.2万吨，本周开机率24.52%。沿海地区主要油厂菜籽库存33.8万吨，环比上周减少5万吨；菜粕库存2.65万吨，环比上周减少0.6万吨。
　　交易策略
　　单边：豆菜粕近月单边仍以偏空思路对待
　　套利：M59反套，RM59反套，MRM价差扩大
　　期权：卖出宽跨式结构（观点仅供参考，不作为买卖依据）