2024年业绩略低于预期：2024年公司收入1773亿元人民币，同比增长36.4%；净利润42.66亿元，增长5.55%，略低于市场预期。从收入结构看，消费电子收入357亿元，同比增长161.5%；组装1055.7亿元，同比增长26%；新型智能产品155.6亿元，下降15.63%；汽车电子收入205亿元，增长45.5%。汽车电子下半年收入超预期。由于产品结构变化影响，全年毛利率为6.94%，同比降低1.09个百分点。此外，大客户新品开发费用以及计提股权激励对四季度盈利有所拖累。
　　汽车电子进入快速爆发期：公司的智能座舱、智能驾驶、智能悬架系统、热管理、控制器和传感器产品在2025年将进入快速增长期。公司通过技术创新打破技术壁垒，自主研发核心零部件，具备完善的自主知识产权。依托比亚迪股份的智驾产品放量，加上高附加值的悬架等产品量产，公司有望提升单车价值量，预计汽车电子业务2025年将达到300亿元以上的收入，并且在2026年迎来全面发展。
　　布局AI数据中心、机器人等新业务：目前AI数据中心和机器人业务成为公司重点开发方向。公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。布局机器人整机及零部件例如六维传感器、各类减速器、控制器等。今年有望贡献30-50亿元收入。
　　业绩接力释放：2025年公司利润增长来自：海外大客户结构件业务通过管理整合和自动化程度提高，毛利率略有提升；消费电子高端化的带动；汽车电子实现50%以上的增速；AI服务器等新业务初见增长势头。户储业务的利润在2025年将持续下滑；随着银行贷款的减少，财务费用也会有所下降。
　　目标价57港元：我们预测比亚迪电子2025-2027年收入分别为人民币1905亿、2144亿和2324亿，增长7.5%、12.5%和8.4%；净利润分别为人民币52.4亿、68.9亿和82.8亿元，增长22.9%、31.5%和20.2%。给予公司12个月目标价57港元，相当于2025年23倍市盈率，较现价有38%的上升空间，维持买入评级