公司深耕高性能纤维行业多年，产业布局完整。公司共有UHMWPE纤维产能7960吨/年、无纬布产能2175吨/年,并购的超美斯新材料具备芳纶纤维产能5000吨/年，芳纶纸产能2000吨/年，收购后公司形成“UHMWPE纤维+芳纶”双轮驱动的格局，强化了公司在高端纤维材料领域的地位。公司核心高管及技术人员团队深耕公司多年，陪伴公司成长，通过员工持股平台公司不断提升员工积极性，共享公司发展硕果。
　　UHMWPE纤维需求凭借优异性能呈现强大的增长动能，我国逐渐成为全球UHMWPE纤维领域的核心推动力。UHMWPE纤维具备众多优异性能，全球对高强度、高性能的UHMWPE纤维需求量稳步增长，2015-2022年全球UHMWPE纤维需求量由5.7万吨增长至12.68万吨，预计2026年将超过20万吨。供给方面，截至2022年全球UHMWPE纤维产能为7.5万吨，其中海外产能约为2.72万吨，中国产能为4.78万吨，我国产能达到全球的64%，预计2027年全球UHMWPE纤维产能将达到10.68万吨，其中中国产能将达到约6.83万吨。
　　UHMWPE纤维在机器人腱绳领域有望取得应用，公司产品兼具技术和成本优势。综合比对钢丝、PBO纤维、UHMWPE纤维三种不同材料，UHMWPE纤维综合性价比较高，更适配灵巧手高频动作需求，因此UHMWPE纤维有望优先应用于医疗、服务机器人等需要高精度、轻量化的灵巧手场景。钢丝绳相对适配短期高负载工业场景（如汽车装配等）；PBO纤维在降低生产成本后有望实现规模化应用。同益中的UHMWPE纤维产品性能指标领先国内同行且达到国际水平，产能规模领先、成本具备竞争力，未来有望受益于人形机器人放量。
　　收购超美斯芳纶，提高产业协同的同时打开第二增长曲线。公司通过外延并购拓展芳纶纤维赛道，于2025年1月以2.43亿元收购超美斯75.8%股权。超美斯具备间位芳纶产能5000吨/年，芳纶纸产能2000吨/年，通过技术、产能与市场的多维协同，收购超美斯将巩固公司在全球新材料产业的竞争力。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026年实现营收6.49/11.39/12.93亿元，归母净利润1.30/2.00/2.36亿元，对应PE分别为29/19/16X，公司仍处于UHMWPE纤维及无纬布产能爬坡的放量期，并且发展了芳纶的新成长曲线，我们给予公司2025年业绩28倍PE，对应第一目标市值56亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代风险，盈利预测及估值模型不及预期等。