棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2505合约13635元/吨，较前一日变动50元/吨，幅度0.37%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14573元/吨，较前一日变动9元/吨，现货基差CF05+938，较前一日变动-41；3128B棉全国均价14867元/吨，较前一日变动-2元/吨，现货基差CF05+1232，较前一日变动-52。
　　近期市场资讯，澳大利亚昆士兰州多地遭遇强降水，并引发大范围洪涝灾害。据澳大利亚气象局预测，未来几天降水仍将持续。本周部分地区累计降水量已超过100mm，其中昆士兰中部地区降水最为集中。尽管棉区尚未发布天气预警，但降水范围较广，或对棉田的采摘作业造成不利影响。当地业内人士预估，此次降水虽对棉花总产影响不大，但或对棉花颜色级造成不利影响。去年吐絮期间的不利降水曾导致棉花颜色级下降，未来还需持续关注当地天气变化。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收涨。由于美国零售数据低于预期，美元走高叠加美棉周度销售数据转差，上周美棉冲高回落。短期内供应宽松的局面难以改变，叠加中美贸易摩擦升级，需求端预计进一步受到制约。随着3月底意向种植面积公布，预计美棉的交易重心逐渐转移到新季供应，需持续关注美棉主产区旱情以及对于新棉种植意向的影响。国内方面，供应端，24/25年度国内超预期增产，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显，套保资金也持续压制盘面。25/26年度国内植棉面积预期增加，关注种植期天气情况。需求端，市场对旺季需求仍有期待，最近两周下游购销整体有所好转，不过需求好转力度不强。3月后国内下游纱厂和布厂订单环比好转，同比仍不佳。纱厂目前以刚需补库为主，持续关注天气转暖后下游夏季订单的情况。
　　策略
　　中性。短期国际贸易环境恶化，国内宏观未带来有效利好，不过产业端环比改善，旺季预期仍存，关注后期边际变动，短期棉价或仍以区间震荡为主
　　风险
　　宏观及政策风险
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2505合约6098元/吨，较前一日变动43元/吨，幅度0.71%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6150元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SR05+95，较前一日变动18。云南昆明地区白糖现货价格5950元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SR05-148，较前一日变动-43。近期市场资讯，据Valor International报道，随着2025/26榨季将于4月1日开始，为了避免2024年41.4万公顷甘蔗田被烧毁的灾难性事件再发生，巴西中南部地区正在加大预防、监测力度力度和提升扑灭火灾的能力，增加对消防基础设施的投资，以降低未来的风险。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，近期市场焦点从印度估产下调逐渐转向巴西的干旱天气，市场担忧未来作物前景。不过目前干旱对下榨季作物的实际影响尚待评估，根据各机构对于25/26榨季巴西中南部产量预估来看，增产预期依旧较强。短期在供应阶段性偏紧的提振下，原糖连续反弹，但20美分/磅附近预计仍有一定压力，关注巴西新榨季开榨情况。郑糖方面，由于外盘强势反弹，国内郑糖在资金及情绪影响下一度突破前高。尽管国内维持增产，但短期进口糖源有限，国产糖价格坚挺，近月合约预计支撑较强。中长期看基本面依旧偏弱，二季度之后进口食糖数量或将逐渐回升，另外国内糖浆及预拌粉的管控政策预计也难以持久，需关注糖浆预拌粉政策以及进口节奏。
　　策略
　　中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2505合约5722元/吨，较前一日变动-32元/吨，幅度-0.56%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SP05+778，较前一日变动32。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5750元/吨，较前一日变动0元/吨，现货基差SP0528，较前一日变动32。近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱运行，山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格小幅松动20-50元/吨，江浙沪地区银星现货市场业者出货意向各异，部分业者低价惜售，高端价格小幅探涨50元/吨；进口阔叶浆现货市场交投氛围清淡，纸厂采买原料积极性不高，现货市场一单一谈；进口本色浆现货市场，进口化机浆现货市场供需两弱，现货市场价格横盘整理。
　　市场分析
　　纸浆期价昨日弱势震荡。供应方面，一季度有一些海外浆厂检修，供应存在减量预期，导致2-3月外盘美金报价仍在继续提涨，成本面支撑依旧较强。不过全球发运仍处于高位，1月全球浆厂发往中国的纸浆数量同比增加。1-2月国内纸浆进口量大增，3月到港量预计也不低，短期供应压力逐渐增加，年后国内港口库存持续高位。需求方面，欧洲需求未见明显起色，欧洲木浆港口库存仍居历史高位。国内下游旺季成色不足，开工及产量表现平平，纸厂采购仍以刚需为主，市场担