◆铜：
　　截至3月26日收盘，沪铜主力05合约上涨0.34%至82000元/吨。美关税政策对市场的影响延续，3月25日晚间Comex铜期货价格飙升至历史新高，交易员开始将美国总统特朗普可能对铜加征高额进口关税的预期计入价格中，贸易商正将铜大量转运至美国。冶炼企业检修减产牵动市场的神经，但暂无后续供给端的消息出来。随着铜价持续上涨，下游接货意愿减弱，现货升水周尾有所承压。消费表现一般，但由于国内部分冶炼厂仍积极出口，国内库存维持去库趋势，不过幅度有所放缓。宏观因素搅动全球供需格局，未来几周预计将有10万-15万吨精炼铜的运抵美国，到时市场或面临套利压力。高铜价下国内市场需求释放仍显迟缓，连续拉涨后铜价存在高位回调的风险，但传统消费旺季即将来临，而铜长期的需求逻辑仍在，炼厂仍面临较大的原料保供和保本压力，排产仍有降低的可能性，铜价整体易涨难跌。技术上看，沪铜主力合约维持上涨趋势，但存回调迹象。建议多单逢高减仓，不追高，回调补仓。
　　◆铝：
　　截至3月26日收盘，沪铝主力05合约上涨0.27%至20720元/吨。整体矿端供应逐步好转、价格逐步下行。氧化铝运行产能周度环比下降70万吨至9290万吨，氧化铝库存周度环比增加1.3万吨至336.8万吨。因矿石供应问题导致现金成本亏损，多家氧化铝企业出现减产。山东某150万吨氢氧化铝项目逐步贡献氧化铝产量；广西地区某氧化铝厂二期第一条100万吨产线开始出成品，第二条100万吨产线近期也将逐步进入投料状态；北方某大型氧化铝二期第一条160万吨产线也在为投料做相应准备。电解铝运行产能4403.4万吨，周度环比持平（前值修正）。中铝青海产能扩建升级项目逐步启槽，贡献产能净增量10万吨，贵州安顺仍在复产，去年底因成本或检修原因减产的四川铝企积极复产中。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升1.2%至62.8%。库存方面，周内铝锭、铝棒社库去化。欧洲大规模投资计划、国内刺激消费政策利好，但是美国对华加20%关税落地且美国钢铝关税已于3月12日生效，铝价或仍有回调空间，建议随着回调梯次做多，关注市场情绪变化。
　　◆镍：
　　截至3月26日收盘，沪镍主力05合约上涨0.54%至129670元/吨。宏观面，美联储议息会议利率按兵不动，且下调GDP增长预期并上调通胀预期，特朗普关税政策反复影响全球贸易环境，预计美国滞涨风险增加。镍矿方面，印尼更改矿产基准价相关法规，计划调整各类镍产品的资源税，提高矿产商支付的特许权使用费对镍价有提振，但随着市场情绪恢复，以及斋戒月节假日结束镍矿支撑或走弱。菲律宾发运逐步恢复，镍矿出货量预计增加。精炼镍方面，国内资源持续交仓情况下纯镍整体供应维持高位，精炼镍现货仍较为充裕。镍铁方面，镍铁价格受矿端支撑较强，但下游不锈钢表现偏弱抑制镍铁上行，镍铁涨幅有所收窄。不锈钢方面，3月300系不锈钢排产185.44万吨，同比增加10.47%。当前市场处于淡季，下游以刚需采购为主。硫酸镍方面，硫酸镍价格受成本推涨表现偏强，亏损程度有所修复。当前三元产业链对硫酸镍需求有限，硫酸镍供需双淡下缺乏上行驱动。综合来看，镍矿端政策扰动叠加宏观影响推动镍价冲高，镍矿端政策扰动影响逐渐消退，纯镍过剩持续，预计镍价宽幅震荡，建议观望或逢高做空。
　　◆锡：
　　截至3月26日收盘，沪锡主力04合约下跌1.26%至277650元/吨。据安泰科，2月国内精锡产量为1.6万吨，环比减少0.6%，同比增加14.6%。1-2月锡精矿进口7138金属吨，同比减少13%。1月份印尼精炼锡出口量为1566吨，环比减少67%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.5%，全球半导体贸易组织统计2024年全球半导体销售额增速同比增长13%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加588吨。锡矿原料供应偏紧，但缅甸佤邦发布许可证办理流程，锡矿即将复产，印尼精锡出口也将恢复，供应有望边际转松。下游半导体行业复苏有望对需求形成支撑，矿端供应扰动下原料短缺延续，但印尼精锡出口和缅甸佤邦复产令供应环比增加，预计价格波动加大，建议前期多单分批止盈，不追高，参考沪锡05合约运行区间26-29万/吨，建议持续关注下游需求端回暖情况