事件：
　　公司发布2024年度业绩。
　　点评：
　　营收规模稳步增长，全年净利率达14%
　　2024年，公司实现营业收入1268.98亿元，同比增长11.8%；毛利率为54.6%，同比+4.0pct；经调整利润净额为177.16亿元，同比+72.5%，经调整后净利率达14.0%，同比+4.9pct。2024Q4，公司实现营业收入353.84亿元，同比+8.7%；毛利率为54.0%，同比+0.9pct；经调整净利润为47.01亿元，经调整后净利率达13.3%。
　　可灵AI商业化落地加速，内容生态持续繁荣
　　公司坚定执行AI战略，致力于成为领先的AI驱动内容平台，24年12月旗下视频生成大模型可灵推出1.6版本，模型能力上显著提升，全球范围技术优势领先。随着产品功能的完善，可灵AI用户迅速增长，商业化变现加速，截至2025年2月，可灵AI累积收入已超1亿元。公司深化AI在内容和商业生态的应用，有效提升用户时长和活跃度，2024全年DAU、MAU为3.99亿及7.10亿，同比+5.1%/4.6%，24Q4单DAU日均使用时长为125.6分钟，同比+0.8%。
　　AI赋能广告素材创作及智能投放，电商买家渗透率提升
　　线上营销业务，24年实现收入724.19亿元，同比+20.1%，AIGC能力提高客户营销素材生产效率，24Q4，AIGC营销素材日均消耗超过3000万元；优化的智能营销解决方案及AI技术的应用推动营销客户的投放消耗增加，每位日活跃用户平均营销服务收入181.3元，同比+14.2%，外循环驱动营销业务增长，以短剧为代表的内容消费行业的拉动作用显著。电商业务，24年GMV为13895.8亿元，同比+17.3%，Q4月活买家用户数达1.43亿，渗透率19.5%，全年含电商在内的其他服务收入为174.2亿元，同比+23.4%。直播业务全年实现收入370.61亿元，同比-5.1%。
　　投资建议与盈利预测
　　公司为行业领先的内容社区和社交平台，持续推进AI战略，可灵商业化加速落地，利润有望持续释放。我们预计公司2025-2027年经调整净利润200.77/246.20/287.21亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　用户增长不及预期风险，政策监管风险，新业务孵化不及预期风险。