季报重点内容:
　　2024年生产经营情况
　　1、铜
　　2024年铜产量同比增长27%至3.95亿磅（17.92万吨），销量为2.88亿磅（13.06万吨），同比减少5%。
　　2024年铜平均实现价格为4.15美元/磅（6.59万元/吨），同比上涨23%。
　　2024年铜调整后的单位C1销售现金成本为-3.37美元/磅，去年为-0.73美元/磅，主要得益于副产品收益增加，源于黄金销量增加和更高的销售价格。
　　2、黄金
　　2024年黄金产量同比增长73%至802,749盎司（24.97吨），销量为611,262盎司（19.01吨），同比增长34%。
　　2024年黄金平均实现价格为2397美元/盎司（555元/克），同比上涨23%。
　　3、精矿
　　精矿产量同比增长39%至755,083吨，而销量达到570,837吨，同比增长4%。
　　铜、金和精矿产量分别超出预期6%、7%和6%，这一结果主要归功于第7阶段的高品位矿石和对效率的不懈关注。
　　财务业绩情况
　　净销售额达到26.64亿美元，比去年同期增长31%，主要得益于高品位矿石支撑的黄金销量增加，以及黄金和铜的实现价格有利，分别上涨了23%和10%。然而，截至2024年底，部分精矿被战略性保留以支持即将扩大的冶炼厂。强劲的财务表现主要归功于黄金销售，占总销售额的比例从2023年的44%上升到约55%。
　　EBITDA为14.26亿美元，比去年同期增长40%，利润率为54%，这与净销售额的增长和严格的成本控制措施一致。
　　净利润为6.42亿美元，比去年同期增长148%，这一显著的增长主要归功于更高的净销售额，这使得净利润率从13%提升至24%。
　　截至2024年12月31日，公司总债务为42.85亿美元，比2023同期增加了33%。合并现金及现金等价物总额为7.54亿美元，净债务为35.31亿美元。
　　与去年同期相比，公司2024年的总资本支出增长了18%，达到17.92亿美元。这一增长主要归因于公司的扩张项目，其中包括：
　　冶炼和贵金属精炼厂（“PMR”）：4.89亿美元；
　　联合循环发电厂（“ccpp”）、液化天然气（“LNG”）和输配电（“T&D”）设施：2.61亿美元；
　　加工厂扩建（含改型）：6.1亿美元；
　　辅助性基础设施：1.98亿美元；
　　维持资本支出：2.34亿美元。
　　在开发项目
　　Elang铜矿位于Batu Hijau矿附近。在完成Batu Hijau矿第8阶段的矿石开采后，公司计划在Elang铜矿开始生产，在其矿山寿命期间使用Batu Hijau现有的加工基础设施。
　　与去年的JORC报告相比，Elang储备显著增加，从14亿吨增长到25亿吨，增幅达79%。这一增长包括铜含量增加71%，从104亿磅增至178亿磅；黄金含量增加76%，从1500万盎司增至2640万盎司。关于Elang的可行性研究始于2023年底，目前正在进行中，预计将在2025年上半年完成。
　　公司展望
　　公司预计2025年金属产量会下降，因为公司将从第7阶段的新矿开采过渡到第8阶段主要开采废料。加工的矿石将主要来自库存和第8阶段外围区的低品位新矿，这些矿石含铜和金量低于第7和第8阶段底部的矿石。对于2025年，公司预计精矿产量将达到430,000吨，这将产生2.28亿磅铜（10.34万吨）和90,000盎司金（2.8吨）。随着公司在2026年进入第8阶段矿体中心部分，金属产量预计将显著增加，可能超过历史表现。
　　2024Q4，公司为冶炼厂的爬坡储备了一部分精矿，到2024年底，库存量约为19万吨，这部分销售推迟至冶炼厂产量逐步增加。冶炼项目于2024年5月31日机械竣工，进入试运行阶段，于2025年2月12日成功生产出第一块阳极铜，自2025年2月以来已生产了约4000吨阳极铜，预计3月下旬将生产出首块阴极铜。随着公司从销售精矿过渡到提供阴极铜和金条，它面临着技术挑战（例如工艺优化和设备性能），这些挑战的解决对于顺利转向全面运营至关重要。
　　公司的生产指导依赖于预期的矿石开采量和精矿产量。鉴于冶炼厂爬产面临的挑战，预测全年阴极铜和金条的产量十分困难。为了应对冶炼厂可能的减产，公司将正式向政府申请精矿出口许可。
　　公司正在建设一座450兆瓦的联合循环发电厂（C-CPP）以及配套的液化天然气设施，这些设施将分阶段投入运行，从2024年开始建设，预计到2025年底全部完工。两座50兆瓦双燃料燃气轮机于2024Q2成功投入运行，目前正持续为冶炼厂供电。其余四台燃气轮机处于备用状态，其燃烧计划与BatuHijau的电力需求相匹配。同样，液化天然气储存和再气化设施也在稳步推进。这座新发电厂将为冶炼厂、加工工厂扩建项目以及未来的Elang矿提供电力。
　　公司也在扩大加工厂，将其年产能提升至8500万吨，超过现有产能的两倍。此次扩建将使炼厂能够处理来自Batu Hijau第8期和未来Elang矿的矿石，满足日益增长的产品需求。预计加工厂扩建将在2025Q4达到机械竣工。
　　风险提示
　　1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
　　2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
　　3）国内消费力度不及预期；
　　4）海外能源问题再度严峻。