烧碱：短期承压运行中期不宜悲观
　　本周回顾：截止周五，主力SH2505跌6.95%收于2531，山东32%液碱960（-30）元/吨，折百3000（-94）元/吨。
　　基本面情况：
　　1.上游：利润尚可，关注液氯。截至3月20日，山东原盐保持265（-20）元/吨，山东液氯价格+100（+250）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在880元/吨，较上周环比+36.65%。周内山东液碱价格基本持稳，液氯价格上行明显，周内整体氯碱利润上行。
　　2.供应：供应维持高位，关注检修情况。截至3月20日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率84.5%（-0.9%），周损失量14.45万吨（+5.86%），周产量81.48吨（-1%）。下一周，西南部分氯碱装置检修影响产能利用率下滑，但华北部分氯碱负荷存在恢复预期。
　　3.需求：氧化铝需求较好，非铝需求恢复中。截止3月20日，氧化铝开工率83% （-1%），阔叶浆开工率80.86%（+0.16%），粘胶短纤周度产能利用率85.95%（-1.17%）；江浙印染样本综合开机率为68.51%（+5.63%）。魏桥送货量回升至1W+，3月23日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调40元/吨，执行出厂840元/吨（折百2625元/吨）。
　　4.库存：截至20250313，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存45.97万吨(湿吨)，环比上调10.38%，同比上调18.60%。本周全国液碱样本企业库容比26.10%，环比上调2.08%；除华东区域库容比环比下调外，西北、东北、西南、华北、华中、华南库容比环比呈现上调。
　　后市展望：目前库存依然偏高、液氯价格上涨，估值偏高，现货价格开始松动，后期检修存恢复预期，需求增量有限，继续关注魏桥送货量及价格，非铝恢复和库存去化情况。预期转弱，盘面向上压力较大，继续震荡偏弱运行，关注现货情况。中期关注氧化铝的投产开工情况，不宜过分悲观。
　　操作策略：短期震荡偏弱运行，中期仍有供需错配可能，关注现货情绪和仓单情况。
　　重点关注：1、氧化铝备碱情况和投产消息；2、液氯价格、装置开工；3、仓单和基差情况；4、宏观和大盘情绪