核心观点
　　公司发布2024年年报，2024年公司营业收入81.21亿（yoy+15.64%）,营收增长主要得益于在线业务和版权运营及其他业务的双轮驱动，其中在线业务收入40.31亿元，同比增长2.1%，版权运营及其他业务收入40.90亿元，同比增长33.5%。营业利润5.17亿元（yoy +3.14%），税前利润为-0.99亿元，公司经调整净利润为11.4亿，同比增长1%；阅文未来战略将继续深化IP全产业链开发，通过AI技术赋能网络文学创作，推动IP从文字到影视、动漫、游戏等多元形态的转化。
　　简评
　　营收增长保持稳健，版权运营业务表现亮眼
　　2024年公司营业收入81.21亿（yoy +15.64%）,营收增长主要得益于在线业务和版权运营及其他业务的双轮驱动，其中在线业务收入40.31亿元，同比增长2.1%，版权运营及其他业务收入40.90亿元，同比增长33.5%。
　　利润端短期承压，主要系营销开支增长
　　营业利润5.17亿元（yoy +3.14%），税前利润为-0.99亿元，同比减少110.97%；实现净利润-2.09亿元，同比减少125.99%。公司经调整净利润为11.4亿，同比增长1%；盈利下滑主要受商誉减值损失影响，导致其他亏损净额大幅增加至9.74亿元。同时，销售及营销开支增加31.5%至22.61亿元，进一步压缩了利润空间。
　　AI技术赋能IP全产业开发，有望推动公司长期发展
　　阅文未来战略将继续深化IP全产业链开发，通过AI技术赋能网络文学创作，推动IP从文字到影视、动漫、游戏等多元形态的转化。2024年在IP产业公司取得优秀成绩：1）IP创作：在线阅读内容生态更加丰富，公司新增33万名作家，付费用户稳步增长至910万（yoy+4.6%）；2）IP可视化：在影视、动画、漫画、短剧全面发力，精品内容层出不穷；3）IP商品化&变现：2024年公司衍生品GMV突破5亿元，构建了完整的全渠道销售网络。未来的发展战略将围绕IP全产业开发、AI技术融合、全球化布局和内容创新四大维度展开。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2026年营收分别为83.2、85.1亿元，分别同比增长2.5%、2.2%；公司经调整净利润分别为12.4、13.6亿元。
　　风险提示：宏观经济承压导致公司需求不及预期风险，内容行业政策变动风险，公司面临来自于抖音番茄、七猫等平台激烈的竞争风险，公司长期MAU以及MPU增长承压的风险，公司面临优质创作者流失风险；版权业务端，公司面临项目不确定性风险，在IP授权端下游需求不及预期风险，公司制作的动漫，电视剧，电影，动画等产品或存在热度不及预期风险；公司收购腾讯动漫存在不能发挥协同作用的风险；公司短剧，衍生等新业务渠道拓展与营收增速不及预期风险。