“对等关税”存在一定预期差
　　我们认为4月或将是特朗普关税政策落地最为密集的时间点，4月初《美国优先贸易政策备忘录》调查结果与“对等关税”的出台将是关键节点。“对等关税”与对华关税应当区分看待：“对等关税”存在一定预期差，落地节奏或较此前宣传缓和，其本质目标在于通过施压谈判推动贸易伙伴降低对美关税，而非实质性对全球普征关税。而在对华关税方面，特朗普今年已经对华加征的20%关税本质上更多是美国内政的延伸，4月1日贸易备忘录调查结果或意味着特朗普对华经贸谈判策略成型。近期中美初步接触已经增多，4月之后双方或实质性开启谈判；若产业政策等所谓“结构性改革”成为新一轮对华关税的交换条件，客观来看协调难度可能大于特朗普的上一任期。但是，对此市场已有充分预期，政策已有充分准备，本次全国“两会”各项部署料将加速落地。
　　重点新闻：特朗普表示将在未来几天宣布汽车关税，将来还将实施药品关税。他暗示下周宣布的对等关税可能给予较多国家减免；特朗普威胁4月2日起对购买委内瑞拉石油或天然气的国家征收25%的“二次关税”；美国商务部长表示对外税务局将于4月2日正式启动；美国3月制造业重陷萎缩，受关税导致材料价格上涨影响；特朗普表示与乌克兰的稀土协议即将达成；欧元区3月份企业活动指数达到七个月来最高水平；日本央行行长植田和男称正在逐步减持日本长期国债；中国央行称3月起中期借贷便利(MLF)采用多重价位中标方式开展操作，有助于缓解银行净息差；比亚迪去年销售额超越特斯拉，突破1,000亿美元大关，利润同比增长34%；小米以每股53.25港元配售8亿股股票，净筹资425亿港元；消息称蚂蚁集团使用国产芯片开发的最新AI模型可将成本降低20%，取得的效果与英伟达H800等芯片的结果相当。