季末理财回表压力初显
　　截至3月23日，普益标准口径下，本周理财存续规模为29.9万亿元，环周下降2305亿元。其中，固收类和现金管理类理财存续规模下降幅度较大。
　　截至3月23日，本周新发理财产品的业绩比较基准有所分化，每日开放型产品的业绩比较基准为1.93%，环周下降0.17pct；6个月-1年（含）产品的业绩比较基准为2.54%，环周上升0.01pct。本周理财产品平均年化收益率继续下降，现金管理类理财平均年化收益率为1.86%，较上周下降0pct；固收类平均年化收益率为2.94%，较上周上升0.04pct。本周理财产品破净率出现回落，理财产品单位净值破净率1.98%，较上周下降1.04pct。
　　银行间债市杠杆率回升
　　本周银行间债市杠杆率继续回升。本周资金面由紧转松，资金利率先上后下，大行融出规模出现回升，或指向银行负债端压力边际缓解，银行质押式回购成交量上升，债市杠杆率继续回升。截至3月21日，银行间债市杠杆率为107.0%，较前一周上升0.23pct。本周交易所债市杠杆率震荡回落。截至3月21日，交易所债市杠杆率为124.5%，较前一周下降0.15pct。
　　中长期债基久期继续回落
　　本周（3/17-3/21）债市维持震荡偏弱格局，资金面波动和预期差修正构成交易主线。周初债市大幅调整，经济数据边际改善，货币宽松节奏放缓，叠加资金面均衡偏紧，10年国债收益率上至1.9%，创下年内新高。后半周债市迎来修复，央行连续三日净投放，税期扰动消退，资金利率有所回落，债市情绪逐渐企稳，利率债收益率出现回落。对应观察到，本周中长期债基久期中枢继续回落。
　　本周利率债基久期继续回落。截至3月21日，偏利率债基久期中位数为3.59年，较前一周下降0.01年。纯利率债基久期中位数为3.65年，较前一周下降0.03年。本周信用债基久期小幅下降。截至3月21日，偏信用债基久期中位数为2.16年，较前一周小幅下降0.01年。
　　置换债发行进度达66.9%
　　2025/3/24-3/28，利率债已披露待发行7093亿元，净融资5772亿元。其中，国债发行3500亿元，净融资2445亿元。地方债发行3363亿元，净融资3153亿元。政金债发行230亿元，净融资174亿元。
　　从发行进度来看：截至3月21日，今年置换债已发行和已披露计划发行规模合计为13373亿元，累计发行进度为66.9%。
　　截至3月21日，今年新增一般债已发行2466亿元，累计发行进度为30.8%；新增专项债已发行6953亿元,累计发行进度为15.8%。
　　2025Q2地方债发行计划
　　截至2025/3/21，15个省、计划单列市披露了2025年二季度地方政府债券发行计划，二季度计划发行规模合计11082亿元。
　　分月份来看，4月地方债计划发行3964亿元，再融资专项债发行1702亿元；5月地方债计划发行3478亿元，再融资专项债发行756亿元；6月地方债计划发行3640亿元，再融资专项债发行995亿元。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。